建银国际-中国经济评论：制造业坚挺推动三季度和九月数据反弹，消费继续偏弱-221024

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　　9月经济数据和3季度增长反弹并好于预期，制造业升级，贸易和政策支持为主要推动力。汽车、装备制造、高端制造引领工业产出的强势扩张。传统基建，能源和技术领域的基础设施投资，以及企业资本支出支持投资，抵消了房地产的疲软增长。受全球制造业需求和中国贸易的区域化等因素支持，出口增长和对外顺差保持坚挺。疫情防控下消费，特别是线下服务保持低迷。
　　我们预计制造业继续支持年内的经济增长，疫情仍对经济有负面影响。预计投资和贸易增长仍将是增长的关键支柱，但疫情下消费复苏仍然乏力。预计稳地产措施继续推出，有助于支持房产销售的进一步温和复苏。反映疫情防控的持续影响，我们将2022年增长率预测下调到3.9%。
　　宏观经济政策预计保持稳定。今年地方专项债的融资收入和其他金融工具（如PSL）等仍为年内稳增长的政策措施提供资金来源。增长反弹和通胀上行的背景下，流动性政策预计保持稳定。关注12月的中央经济工作会议（CEWC）可能推出的下一阶段政策规划。