长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第22期总第71期：优化疫情防控二十条出台，关注三大投资机会-221115

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　　行业回顾
　　本报告期医药生物行业指数涨幅为5.17%，在申万31个一级行业中位居第25，跑输沪深300指数（6.98%）。从子行业来看，医药生物三级行业涨跌互现，其中医院、线下药店、医疗研发外包涨幅居前，分别上涨9.83%、9.49%、9.38%；医疗设备、医疗耗材下跌，分别下跌2.71%、1.46%。
　　估值方面，截至2022年11月11日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.58x（上期末为23.47x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（72.26x）、其他医疗服务（54.04x）、医疗设备（42.27x），中位数为31.33x，体外诊断行业（6.64x）估值最低。
　　本报告期，两市医药生物行业共有65家上市公司的股东净减持51.05亿元。其中，4家增持0.06亿元，60家减持51.11亿元，减持家数显著增加。
　　重要行业资讯
　　◆优化疫情防控工作的二十条措施出台
　　◆国家药监局发布新修订《药品召回管理办法》发布
　　◆葛兰素史克：度他雄胺软胶囊检查未合格、违反集采申报承诺
　　◆璎黎药业&恒瑞医药：国内首个选择性PI3Kδ抑制剂“林普利塞”获批上市
　　◆Rhythm&琅钰集团：MC4R激动剂Setmelanotide获FDA授予的突破性疗法资格认定
　　◆凯莱天成：首仿“艾格司他胶囊”获批上市
　　投资建议：
　　国务院出台优化疫情防控工作的二十条措施，重点措施包括缩短密切接触者集中隔离时间，不再判定密接的密接；优化风险划分标准，将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；调整入境人员阳性判定标准，缩短入境人员集中隔离时间；加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率；加快新冠肺炎治疗相关药物储备；整治层层加码问题。我们上期指出，新冠疫情造成医药各细分领域的短期繁荣与回落，优化疫情防控工作的二十条措施出台，疫情防控更加精准，边际上发生较大变化。我们建议关注三方面的机会：一是更加精准的疫情防控措施，有助于人员正常流动和诊疗服务量的回升，原来受疫情影响压制较大的医疗服务（眼科连锁、口腔连锁、医美、CRO）有望缓慢复苏；二是该措施要求加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率以及新冠肺炎治疗相关药物储备，新冠肺炎相关的新药和中药需求提升；三是原来海外业务因疫情冲击较大的药企，此次入境人员措施调整，跨境商业交流更加便利，该类企业海外收入有望回升。
　　风险提示：
　　新冠疫情反复；集采扩围风险；医保谈判降价超预期。