银河期货-沥青周报-221017

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　　现货：上周东北地区、华南地区沥青价格下跌，跌幅25-65元/吨，其它地区沥青价格持稳。东北地区气温下降，项目进入最后收尾阶段，需求减弱，个别炼厂沥青价格高位回落，带动区内沥青主流成交价下行。目前华北及山东地区沥青现货成交一般，不过由于多数炼厂有前期合同支撑，因此炼厂库存水平可控，且河北多数炼厂继续限量发货，贸易商稳价销售，利好区内沥青价格稳定。南方地区刚需不温不火，中下游用户偏好当地以及山东地区低价资源，当地主力炼厂多数资源发船至西南川渝地区，厂库水平可控，暂时支撑沥青价格稳定。华南地区，由于中石化主力炼厂沥青价格明显高于当地贸易商以及个别炼厂的出货价，近日汽运发货量减少，周四价格下调100-120元/吨，带动市场主流成交重心下移。截止10月14日，山东沥青现货4200-4520，华东地区4490-4680，华南地区4600-4750；山东地炼汽油8365，柴油8677，焦化料5880。
　　供应：上周炼厂开工率1.39%至43.19%。山东地区节后齐鲁石化以及东方华龙沥青生产平稳，带动总开工率上升6.26%。长三角中石化个别炼厂低产或停产，带动总开工率下降0.94%。华南部分炼厂沥青低产，带动总开工率下降2.43%。华北地区鑫海化工沥青维持低产，带动总开工率继续下降2.11%。东北地区中海营口沥青生产平稳，带动总开工率继续上升2.01%。
　　库存：本周炼厂库存-0.94%至29.48%。华北山东地区需求平稳，多数炼厂可达到产销平衡，个别主力炼厂近日有成品产出，带动总库存水平微幅上升0.08%。长三角地区部分炼厂沥青低产，且多数资源船运至沿江以及川渝等地，带动总库存水平下降3.51%。华南地区终端需求平稳支撑炼厂出货，且部分炼厂沥青低产，带动总库存水平小幅下降0.62%。东北地区项目收尾支撑需求，加之交通运输恢复，带动总库存水平下降1.84%。西北地区疆外项目赶工带动主力炼厂出货，总库存水平继续下降0.97%。
　　需求：上周反推炼厂出货量在67万吨左右，节后出货量环比走高，达到年内高位，略高于19、21年同期水平。
　　利润及价差：油价高位震荡，本周国内汽油走弱柴油小幅走强，沥青表现平稳，炼厂利润较9月份出现明显下降，沥青工艺利润较成品油利润走弱更为明显。
　　研判及策略：节后炼厂库存小幅下降，需求正处于旺季，且略高于早先预期。供应端开工回升幅度有限，主营炼厂整体平稳，地炼开工小幅走高，叠加当前成品油利润依旧显著高于沥青，10月份炼厂有望继续去库。进入11月炼厂库存将明显低于往年同期，考虑到当前盘面贴水现货幅度较深，在原油高位震荡过程中，沥青表现为易涨难跌，BU12参考3900-4200区间