国元证券-艾隆科技-688329-2022年三季度报告点评：业绩持续高增长，合同负债合同资产预示需求正强劲-221114

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　　事件：
　　艾隆科技于2022年10月28日晚发布2022年三季度报告：2022Q1-Q3公司实现收入3.02亿（+45.64%），归母净利润6080.67万元（+53.33%），扣非归母净利润5530.00万元（+50.02%）。分季度看，公司2022Q3单季度实现收入1.36亿（+76.86%），主要系订单增加，公司销售稳步增长所致；归母净利润3059.42万（+45.39%），扣非归母净利润2934.20万（+40.60%），主要系营业收入增加，利润同比增长所致。
　　合同负债、合同资产余额均同比倍数以上增长，预示公司业绩有望持续高增长
　　截至2022年第三季度末，公司存货余额为9580.34万，同比去年同期期末余额增长34.85%；截至2022年第三季度末，公司合同资产余额2851.19万，同比去年同期期末余额增长101.07%；截至2022年第三季度末，公司合同负债余额1.63亿，同比去年同期期末余额增长134.64%。存货、合同资产和合同负责增长趋势均明显提升，提示公司订单更加饱满、充沛，我们预计在医疗新基建需求的加持下，公司业绩有望保持快速增长。
　　单Q3毛利率明显改善，三费费用率呈现下降趋势
　　毛利率方面：2022Q1-Q3期间，公司毛利率为54.74%，较去年同期下降5.33pct；其中单2022Q3季度毛利率为58.00%，相比去年同期下降了5.08pct，单较2022H1的52.07%已明显改善。费用端：2022Q1-Q3公司销售费用率为14.04%，较去年同期下降3.98pct；管理费用率9.08%，较去年同期下降4.22pct；研发费用率为9.82%，较去年同期下降4.02pct，但从绝对值上，今年Q1-Q3共投入研发2965.36万，较去年略有增加，公司仍然保持了高强度研发投入；总体上，公司规模快速扩大，规模化效应显现，费用率呈现下降趋势。
　　投资建议与盈利预测
　　随着国内疫情防控进入新常态，以及医疗新基建带来的智能化系统建设的需求不断增加，行业景气度持续提升；公司围绕“美好医院建设”的宗旨，不断拓展产品线与应用场景。我们略微调整盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为5.16/6.87/8.92亿元，增速分别为32.60%/33.02%/29.97%；归母净利润为1.27/1.72/2.23亿元，增速分别为33.24%/34.75%/29.91%；EPS为1.65/2.22/2.89元/股，对应PE为28.82/21.38/16.46。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等