国泰君安-建筑工程行业：2022年1~10月全国固定资产投资同比增5.8%，较预期低0.1个百分点-221115

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　　据中国国家统计局的数据显示，2022年1-10月全国固定资产投资额为471,459亿元(人民币,下同)，同比增5.8%，较预期低0.1个百分点。
　　我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-10月民间固定资产投资增速为1.6%，略低于预期，主要受到部分地区疫情反复的影响。然而，随着多地封控措施的解除，以及支持民营企业投资的政策陆续出台，我们预计11月和12月的投资增速将有所回升，暂维持2022年民间固定资产投资增速为3%的预测。第二，1-10月整体基建投资增速为8.7%，较1-9月的8.6%增速提高0.1个百分点，其中水利、环境和公共设施管理业投资增速为12.6%，交通运输、仓储和邮政业投资增速为6.3%，均符合预期。第三，1-10月房地产开发投资增速为-8.8%，较预期低0.5个百分点。虽然11月出台多项支持房地产企业的有力措施，但我们认为2022年房地产企业将以减债及加强现金流管理为主而减少投资，预计2022年全年房地产开发的投资增速将同比跌5%至10%。
　　根据中国人民银行数据，10月社会融资规模增量为9,079亿元，低于市场预期的1.65万亿元。此外，根据中国工程机械工业协会数据，10月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20,501台，同比增8.1%，增速较9月的5.5%进一步加快。11月13日，中国人民银行及银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，从保持房地产融资平稳有序，积极做好“保交楼”金融服务等6个方面提出16项意见，包括稳定房地产开发贷款投放，稳定建筑企业信贷投放，要支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等，对促进房地产市场平稳健康发展有重大积极作用。此前于11月初中债信用增进公司与中国银行间交易商协会及中国房地产业协会举行座谈会，提出将推进10余家房企人民币200亿元的增信发债额度。11月8日，中国人民银行通过再贷款进一步对民营企业提供资金支持，以担保增信、直接购买债券等方式支持民企发债融资，涉及约人民币2,500亿元，并可视情况进一步扩容。
　　我们认为上述举措对建筑工程行业的影响十分积极，有助提高行业估值水平。重申行业“跑赢大市”评级，维持中国铁建(01186 HK)、中国中铁(00390 HK)及中国建筑国际(03311 HK)的“买入”评级，以及中交建(01800 HK)的“收集”评级。