国泰君安-科创强国主题系列四：新材料，大国博弈制胜的突破口-221115

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　　政策支持叠加产业高景气为新材料行业提供投资安全垫。中期产业视角，新能源导电炭黑、军工碳纤维以及半导体光刻胶等新材料产业具备长期进口替代逻辑和广阔市场成长空间。当下宏观环境波动性加大，企业盈利仍处探底阶段且市场预期存在下修空间，市场风险偏好仍有待政策与经济预期改善提振，叠加股票市场流动性边际收窄，驱动市场在收入端更具确定性赛道中寻找收益，投资逻辑回归追求即期确定性，政策支持+产业边际增量变化下，新材料有望成为当下成长行情演绎的最佳落脚点。近些年来从国家到地方陆续出台多项新材料产业发展规划，新能源汽车、光伏、军工等下游应用持续拓展叠加高景气，以及国产渗透率的提升为新材料企业提供了较高的确定性。
　　新能源材料：需求高增背景下有望实现自主突破。例如1）导电炭黑：目前自主化率极低，2022年国内市场需求量依然旺盛，考虑到海外扩张速度不及预期，国产自主化迫在眉睫；2）钠离子电池：当前处于商业化应用阶段，相比锂离子电池经济性更强、综合性价比更高，未来有望对锂离子电池形成有效补充和替代；3）EVA/POE:目前进口依赖度较高，随着光伏行业的中长期发展需求快速升温，叠加短期光伏排产需求上行，国内市场依然存在较大的需求端缺口以及进口替代空间。
　　军工材料：碳纤维、钛合金材料发展助力航发产业实现自主可控。1）碳纤维：当前进口依赖比例持续下降，国内碳纤维技术获得巨大突破，叠加下游航空航天应用领域需求巨大，行业有望迎来质变时刻；2）钛合金：目前国产替代趋势正加速，大国博弈和自主可控背景下，将推动航空发动机和新一代战机上的需求增长与进口替代。
　　半导体材料：市场规模扩展，国产化进程加速。1）大硅片：当前海外龙头企业所占市场份额依然较高，但近几年行业格局正在改变。受下游需求推动和外延式并购影响，国产市场份额快速提升；2）碳化硅：目前碳化硅产业链仍由海外厂家主导，随着全球半导体技术和产业竞争进入白热化，加速产业链建设、技术等方面的国产化进程必要性凸显；3）光刻胶：当前整体自主化水平较低，高端半导体光刻胶与国外先进技术仍存在一定差距。但是国内厂商在中端LCD光刻胶正逐步实现量产和规模出货，并积极导入国产供应链；4）抛光材料：目前国外企业占据主要市场份额，在半导体制造产能扩张的背景下，抛光材料需求稳步放量，国产化进程有望提速。
　　自主可控推动下，新材料产业重点推荐三条投资主线。沿着国产替代战略思维出发，并基于“硬科技+高景气”应用场景分析,叠加盈利估值、业绩增速、中长期成长确定性等维度，我们重点推荐3条投资主线：1）新能源材料：导电炭黑（受益标的：黑猫股份）、电池正极（推荐：振华新材）和光伏胶膜（推荐：东方盛虹）；2）军工材料：碳纤维（推荐：中复神鹰）、钛合金（受益：西部超导）；3）半导体材料：大硅片（推荐：沪硅产业-U）、光刻胶（推荐：南大光电）和抛光材料（受益：安集科技）。