光大证券-批发和零售贸易行业2022年10月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期，线上实物商品零售额渗透率创新高-221115

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　　10月社消总额同比下降0.5%，增速较上月下降3.0个百分点
　　11月15日，国家统计局发布社消数据：2022年10月社会消费品零售总额为4.03万亿元，同比下降0.5%，低于wind市场一致预期（同比增长1.7%），增速比9月下降3.0个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.33万亿元，同比持平，增速比9月下降6.6个百分点。
　　1-10月，社会消费品零售总额为36.06万亿元，同比增长0.6%，增速比上年同期下降14.3个百分点。（下文如无特殊说明，9/10月均指2022年9/10月）
　　CPI同比增速环比下降0.7pct，超市行业相关类别同比增速环比普降
　　2022年10月份全国CPI当月同比增速为2.1%，2022年9月份全国CPI当月同比增速为2.8%，10月CPI同比增速环比下降0.7个百分点。10月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长8.3%，增速较9月份下降0.2个百分点。饮料类零售额同比增长4.1%，增速较9月份下降0.8个百分点。日用品类零售额同比下降2.2%，增速较9月份下降7.8个百分点。
　　百货行业中化妆品类零售额增速环比下降幅度小于纺织服装类
　　10月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降7.5%，增速较9月份下降7.0个百分点。化妆品类零售额同比下降3.7%，增速较9月份下降0.6个百分点。百货行业相关类别整体承压，化妆品类零售额表现略好于纺织服装类。
　　黄金珠宝行业10月零售额同比下降2.7%，增速较9月份下降4.6 pct
　　10月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降2.7%，增速较9月份下降4.6个百分点。从累计值角度看，2022年1-10月金银珠宝类零售额同比增长1.7%。
　　地产相关类别零售额均同比下滑，烟酒类零售额增速环比提升
　　10月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降14.1%，增速较9月份下降8.0个百分点。家具类零售额同比下降6.6%，增速较9月份上升0.7个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降8.7%，增速较9月份下降0.6个百分点。
　　10月，烟酒类零售额同比下降0.7%，增速较9月份上升8.1个百分点。通讯器材类零售额同比下降8.9%，增速较9月份下降14.7个百分点。文化办公用品类零售额同比下降2.1%，增速较9月份下降10.8个百分点。
　　社消增速低于市场预期，实物商品网上累计零售额渗透率创新高
　　2022年10月社消增速低于市场预期，其中必选品表现相对稳健，可选消费中，中西药品类零售额同比增速表现相对亮眼，明显高于其他可选品类。从渠道端看，线上零售增速表现整体好于线下。2022年1-10月，全国网上零售额同比增长4.9%。其中，实物商品网上零售额同比增长7.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.2%，渗透率创历史新高。近期，部分地区疫情防控政策有所调整，我们相信随线下门店人流量逐步恢复，2023年线下端消费，尤其是可选品类的零售额将进一步复苏。
　　风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。