兴业证券-农业行业2023年年度策略：关注粮食安全，把握养殖后周期红利-221115

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　　种植链：关注粮食安全，聚焦种子板块。在供给端频受天气、贸易局势扰动，需求端饲料消费转好、能源价格高企的背景下，预计22/23年度国内外粮价仍在高位区间波动，其中转基因商业化落地或继续对种子板块形成催化。长期来看在逆全球化大背景下粮食安全将成为重要主题，建议持续关注种植链。
　　养猪：猪价上涨幅度超预期，优选行业龙头。受去年年中开始的行业产能去化、阶段性惜售压栏等因素影响，Q2以来猪价从11-12元/kg超预期涨至目前25元/kg以上。我们预计随后续消费旺季到来，猪价仍将保持强势，且在行业补栏速度较慢的情况下2023年均价有望超预期。此外非瘟后行业规模化加速，周期时间或被逐渐拉长，养殖企业有望持续释放业绩。经前期调整，板块估值水平回落，建议持续关注成本改善明显、长期存扩张空间的养猪标的。
　　后周期：基本面边际向好，关注板块性投资机会。从养殖产业链投资逻辑来看，猪价回升至养殖成本线以上叠加生猪存栏进入上升阶段，饲料、疫苗景气度回升。动保板块，22Q3覆盖标的净利润环比增速均在15%以上，业绩拐点已现，需抓住β行情；此外关注未来三个重点方向及相关标的：（1）非瘟疫苗上市打开近160亿增量空间，（2）化药市场（超400亿空间）竞争格局改变，（3）宠物药品与疫苗国产替代。饲料板块，关注行业需求回暖、原料成本存改善预期的龙头标的。
　　养鸡：猪鸡共振，禽价走高。当前黄鸡父母代产能自高点已累计下降15%至历史低位，黄鸡价格自Q2低点已上涨超50%，白鸡产能也自高点开始去化。Q3禽养殖利润已开始兑现，后续旺季有望进一步走高。目前禽板块整体估值仍低，关注引种节奏及禽价旺季上涨带来的板块性催化。
　　宠物：行业远景可期，头部品牌开始整合优质资源做大做强。（1）我国宠物饲养率有巨大提升空间，宠物数量稳定增长。（2）宠物需求刚性，养宠人群养宠能力、养宠意愿不断提升，且相比国外成熟市场，国内宠物在家庭消费中支出占比仍有提升空间。（3）借助新零售国产品牌弯道超车，头部品牌整合全球优质资源有望快速做大做强。
　　投资建议：（1）生猪养殖：关注成本领先、成长性有望持续兑现的牧原股份、温氏股份等。（2）禽重点关注黄鸡板块的立华股份、以及白鸡板块益生股份等。（3）种植链关注有核心驱动的转基因种子板块大北农、隆平高科、登海种业，以及粮油龙头金龙鱼、道道全等。（4）饲料板块重点关注龙头海大集团，疫苗板块关注中牧股份、科前生物、普莱柯、瑞普生物等。（5）宠物食品板块建议长期配置龙头中宠股份。（6）其他板块，还建议关注鳗鱼养殖新星天马科技。
　　风险提示：动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格剧烈波动。