广发证券-浙江鼎力-603338-高空平台龙头，产品力优秀强势出海-221114

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　　国内高空平台龙头，产品力强、布局广泛。根据Access International数据，浙江鼎力在2021年高空平台全球市占率达到第三位。作为国内高空平台龙头，鼎力的产品力领先，产品布局广泛，实现了全系列产品电动化。（1）剪叉：2020年鼎力推出了双交流剪叉系列产品，可实现整机免维护，是业内“里程碑”式的剪叉式产品；至2022年年中，公司电动剪叉产品高度已经达32米，是行业目前电动剪叉产品的最大高度。（2）臂式：公司是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商；至2022年中，臂式产品最大作业高度达44米，公司正研发更高米数、更大载重的高位电动臂式产品（36-50米）。
　　强势出海，打开成长空间。鼎力在海外设立多家分公司，成功搭建海外销售渠道，凭借优秀的产品力，公司在海外市场发力成效显著。2021年公司境外销售收入19.79亿元，同比增长149.44%，收入占比达43.8%，较2020年提升12.2pct。2022H1，公司境外收入16.79亿元，同比增长71.9%，占比已达58.4%，较2021年提升14.6pct。相较于国内其他制造商，公司在海外市场的优势明显。公司产品覆盖范围、新品电动化程度、保修情况、二手机残值等均领先。2021年疫情得到控制，海外市场回暖，公司在海外市场份额高于国内其他高空作业机械厂商，且海外市场毛利率较高，公司强势出海积极成长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22至24年归母净利润11.7/13.9/16.9亿元，对应PE21/18/15x。作为国内高空平台行业龙头，公司全球化发展空间广阔，有望保持高成长。参照可比公司估值均值，给予公司22年25倍PE，对应合理价值57.58元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。国内市场增长不及预期的风险、国内市场竞争加剧的风险、海外市场拓展不及预期的风险。