方正证券-银行业：多项政策齐发，银行板块估值有望修复-221114

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　　事件：
　　11月8日，中国银行间市场交易商协会表示继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。11月11日，央行和银保监会联合发布“金融十六条”，支持房地产行业稳健发展。多项政策齐发，利好银行板块。
　　核心要点：
　　疫情管控政策优化，银行信贷有望增长。信贷受疫情冲击，需求不振主要有两方面原因：（1）疫情多地反复导致线下的消费受阻，居民的短期贷款需求下降，居民购房意愿不足，使得居民的中长期贷款需求下降。（2）物流受阻、要素短缺、需求不足等导致企业经营成本上升、利润下行，企业贷款需求低迷。
　　2022年11月11日国务院发布的《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，进一步优化调整了疫情防控政策，此措施预计将有利于线下活动与服务业的恢复，刺激居民与企业的贷款需求，利于银行信贷业务规模增长。
　　房地产政策调整，有助于化解相关不良贷款。11月8日，交易商协会表明继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，目前可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月11日，央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（银发〔2022〕254号），文件涵盖了开发贷、信托、并购贷等在内的十六条支持楼市内容。预计近期一系列的房地产措施，将缓解房地产企业信用收缩，促进融资恢复，缓解房企融资问题，房地产风险有望边际缓解。
　　基于以上分析，我们认为：（1）目前疫情防控政策进一步优化，经济修复速度有望加快，居民及企业信贷需求或将提振；（2）房地产支持政策加码，地产链整体迎来修复，房地产板块风险有望边际释缓；（3）信贷需求的有效释放依赖于实际购房需求的释放，未来中长期融资等指标是否改善，还需持续观察。
　　投资建议：一方面，房地产风险边际缓释，前期受房地产风险影响的优质银行估值有望得到修复，如招商银行、平安银行、杭州银行。另一方面疫情政策优化，经济复苏加快，企业经营有望好转，特别是中小型企业或将获得更多边际改善，融资需求增加，建议关注宁波银行、江苏银行；同时，经济回暖利好银行财富管理业务，建议关注邮储银行。
　　风险提示：新版疫情防疫政策推行不顺利；购房需求恢复不及预期；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。
　　关联关系披露：2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，根据上述公告，方正集团重整完成后，中国平安将控制新方正集团，成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。