申万宏源-核准制新股申购策略报告：首创证券预期大概率延期发行-221114

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　　本期投资提示：
　　首创证券预期大概率延期发行。我国核准制IPO市场2022年第46周批文核发了2只新股的批文。截至目前，2只新股已启动招股，且均拟询价发行，拟募资额合计24.19亿元。炜冈科技以招股意向书公告的拟募资额4.863亿元和首发新股数量3565.35万股计，预期其发行价为13.64元，对应的发行PE为22.99倍，未超所属行业近一个月静态PE。首创证券以招股意向书公告的拟募资额19.324亿元和首发新股数量27333.38万股计，预期其发行价为7.07元，对应的发行PE为22.98倍，超过所属行业J67资本市场服务截至2022年11月13日近一个月静态PE 13.74倍，预期大概率延期发行。
　　两只新股B类初始份额均不低于10%。本轮已招股的2只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，炜冈科技将网下对象分为三类：A类优配对象的比例设置为不低于50%，B类不低于10%；首创证券将网下对象分为三类：A类优配对象的比例设置为不低于50%，B类不低于10%。
　　中性情形下，2只询价新股A类获配资金合计约3.23万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP打分，中性预期情形下，2只新股网下单账户顶格申购获配资金合计分别是：A类3.23万元、B类2.71万元、C类0.85万元。
　　AHP模型分值——炜冈科技得分相对靠前。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为本轮招股的2只新股炜冈科技、首创证券对应的AHP分值分别为2.50分、1.76分，分别位于总分的36.3%、27.4%，位于非科创体系的中游偏上、下游偏上水平.
　　本轮基本面点睛：炜冈科技是国内规模较大的印刷机械制造及专业服务提供商。“炜冈”是标签印刷设备行业知名品牌，拥有较强的规模优势、较高的市场认可度和良好的社会形象。公司具备较强的技术水平和产品质量，印刷精度高、速度快、稳定性好，套印误差小于0.1毫米，印刷品合格率高。同时，公司具备较强的定制化、组合式及模块化结构设计开发能力，研发设计优势凸显，齐全的功能模块体系，可实现联机生产，节省印刷耗材，同时降低客户使用成本，最终实现一站式满足客户从普通到高端（多工艺多功能）的各种类型标签需求。首创证券是国内净资产收益率较高的证券公司。资产管理业务方面，自2018年《资管新规》发布至报告期末，公司集合产品发行数量位于行业前列。固定收益业务方面，公司在自营投资盈利性、量化投资收益率和机构业务客户服务能力等方面，具有较强的竞争力。公司股东首创集团、京投公司、京能集团均系北京市国资委下属的大型国有企业，连续多年跻身中国企业500强，强大的股东背景有助于公司业务开展和市场拓展。据统计，公司2020年和2021年净资产收益率位于行业前列，分别排名第21位、第26位。
　　风险提示：炜冈科技需警惕市场竞争加剧、主要原材料价格波动、营业收入成长性不及预期、外协供应商管理不善、存货跌价、管理和核心技术人员流失等风险。首创证券需警惕证券市场波动、与其他证券公司的竞争、与其他金融机构及互联网金融公司竞争、市场化改革政策等风险。