东方证券-新能源汽车产业链行业：电动化趋势延续，产业链合作频现-221114

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　　本周看点
　　10月动力电池装机量TOP15出炉，头部集中趋势不改
　　10月新能源汽车销量同比稳增，比亚迪再夺魁
　　宁德时代与大发达成战略合作协议
　　国轩高科10万吨高端正极材料项目投产
　　万润新能(688275.SH)：拟参与投建磷酸铁锂循环一体化产业链项目
　　赣锋锂业(002460.SZ)：携手富临精工共建锂电产业链体系
　　胜华新材(603026.SH)：拟与榆高化工合资65亿元投建60万吨/年电解液项目
　　锂电材料价格
　　钴产品：电解钴（33.85万元/吨，-0.88%）；四氧化三钴（23.3万元/吨，-3.12%）；硫酸钴（6.0万元/吨，-2.44%）；
　　锂产品：金属锂（294.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（56.8万元/吨，1.07%），氢氧化锂（56.0万元/吨，1.08%）；
　　镍产品：电解镍（20.1万元/吨，3.10%），硫酸镍（4.4万元/吨，0.00%）；
　　中游材料：三元正极（523动力型34.9万元/吨，0.00%；622单晶型38.6万元/吨，0.00%；811单晶型39.9万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（16.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340 mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.00%；三元型7.0万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂28.8万元/吨，-0.52%）
　　投资建议与投资标的
　　光储车充一体化，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块经历了从电动车、光伏风电到储能充电桩的轮转，实际演绎了“光储车充”一体化的大逻辑，即技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降，电动车性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体，旨在长期解决全球能耗难题。
　　新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年仍有10倍空间，矿石资源、电池材料长期紧缺，产业链仍是星辰大海。
　　短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已在股价中体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，明年欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应链扩张是否会减缓、盈利恶化是否接近尾声，这些因素未来都可能成为产业链反弹的动能。
　　建议关注：电池龙头宁德时代(300750，买入)、亿纬锂能(300014，未评级)；材料端隔膜环节星源材质(300568，买入)、恩捷股份(002812，未评级)，电解液环节天赐材料(002709，未评级)、新宙邦(300037，未评级)，正极环节华友钴业(603799，买入)、振华新材(688707，未评级)；充电桩领域道通科技(688208，买入)；钠电池领域维科技术(600152，未评级)、元力股份(300174，未评级)。
　　风险提示
　　补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。