海通证券-莱克转债：领先的清洁小家电生产企业-221114

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　　摘要：莱克转债发行规模12.0亿元，期限6年，评级AA，网上发行，上市时间为11月15日。转债初始平价96.69元（按11月14日收盘价计算），债底92.27元，纯债YTM2.413%。下修条款（15-30，80%）、赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%），整体看债底保护较好，下修条款较为严苛。我们预计上市价格区间或在126-130元左右。上市后建议持续关注。
　　莱克电气是全球领先的环境清洁与健康生活小家电生产企业，2021年，通过收购上海帕捷，公司开拓了核心零部件新业务。公司始终坚持与国际高端品牌、地区性知名品牌的战略合作关系，把公司的技术优势、制造优势与世界500强企业的品牌优势相结合。公司已与众多世界500强企业建立了长期战略合作伙伴关系，主要合作客户包括鲨客、必胜、飞利浦、创科实业、博世、胡斯华纳、卡赫等全球知名企业。公司是微电机行业龙头，在小家电行业持续发力，并且积极拓展新能源汽车零部件业务。截至2022年11月14日，公司总市值为190亿元，流通市值为187亿元，正股PE-TTM为22.4倍，处于近三年较低位置，无股权质押。
　　风险提示：产能投放不及预期，原材料价格波动，客户集中度较高