中泰证券-有色金属行业：国内新能源汽车产销同比高增，锂价持续上涨-221113

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　　投资要点
　　1. 【关键词】10月国内新能源汽车销量同比高增；北方稀土挂牌价环比下降0.12%；
　　2.投资策略：本周碳酸锂价格持续上涨，锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨，锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单意愿高涨，国内电池级碳酸锂价格上涨5.1%至59万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨3.3%至56.9万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降0.9%至60.8万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕报价上涨0.5%至65.1万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.9%至227.0万元/吨，氧化铽报价下降1.32%至1307.5万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下降7.3%至23美元/磅，MB钴（合金级）报价下降5.2%至24.9美元/磅；国内金属钴价格下降0.9%至34.3万元/吨，硫酸钴价格下降2.4%至6.1万元/吨，四氧化三钴价格下降2%至23.6万元/吨。4）镍：LME镍价收于24059美元/吨，上升3.15%；SHFE镍价收于203780元/吨，上涨6.64%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数上涨2.88%，跑赢沪深300指数2.31%，具体细分板块来看：黄金板块上涨10.83%，工业金属上涨7.58%，镍钴上涨3.79%，锂板块下跌1.63%，稀土磁材板块下跌3.46%。
　　4.终端需求景气依旧。1）电动车产销：2022年10月，国内新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6和81.7%，10月新能源汽车渗透率28.5%。2）动力电池：我国动力电池产量共计62.8GWh（同比增长150.1%，环比增长6.2%），装车量30.5GWh（同比增长98.1%，环比降低3.5%），产装比由1.80→1.87。
　　5.锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高。本周，天气转凉盐湖端厂家生产逐渐进入淡季，且疫情反复，交通运输受阻，市面上现货流通量极少，低价货源难寻，现货市场贸易散单价格集中在58.5-59.0万元/吨，预计将进一步上涨。锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。
　　6.稀土永磁：短期震荡下降，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。供需双弱下，北方稀土11月氧化镨钕挂牌价为64.28万元/吨，环比下降0.12%，市场磁材询单有限，业者多持谨慎观望心态，预计价格短期持稳运行。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。
　　7.正负极集流体材料：加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。
　　8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，产业链成本传导压力进一步理顺，终端需求表现强劲，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。
　　9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。