光大证券-建材、建筑及基建行业公募REITs周报：地产周期拐点再度明确，Q4二线标的表现或更优-221114

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　　本周观点更新：
　　央行及银保监会出台房地产宽松政策，地产周期或将迎来拐点。
　　据经济观察报等多家媒体11月13日报道，央行、银保监会于近日下发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》政策文件，较为密集地回答了若干社会关注度较高的问题，包括对房企融资放宽的具体支持措施、居民购房政策的放宽、对“保交楼”等实际问题的解决措施等，或将促进房地产销售成交加速回暖，以及竣工交付重回正常轨道，地产周期拐点或已来临。
　　“保交付”迎实质性支持，玻璃量价为前瞻指标，消费建材估值有较大弹性。
　　央行及银保监会强化对“保交付”的支持力度，政策最终到位资金仍需要一定时间周期，期待政策层面出台对于刚需及改善性需求实质性支持政策。
　　判断地产链22Q4-23Q1基本面仍有压力，不排除“倒春寒”的可能，期间或将有更多政策出台以强化对于产业链的支持力度。建议将浮法玻璃的量价作为对“保交付”实务推进的前瞻跟踪指标：浮法玻璃主要应用于竣工环节，且近期产线冷修消化部分供给。
　　未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性；建议以PS历史分位水平作为标的选择的重要参考依据。政策博弈期，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等），待23Q2产业链基本面迎来实质性好转，则可配置一线龙头，或将迎来估值与盈利的双重改善。
　　本周市场表现及高频数据跟踪：
　　市场表现：本周中信建材指数+4.57%，其中其他装饰材料指数涨幅最大（7.45%）、玻璃指数涨幅最小（+0.10%）；本周中信建筑指数+3.06%，其中房屋建设指数涨幅最大（+6.52%）、专业工程及其他指数涨幅最小（+0.96%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-1.89%（算术平均），其中华夏北京保障房REIT跌幅最小（-0.79%），华夏中国交建REIT跌幅最大（-4.79%）。
　　高频数据（11.07-11.11）：水泥：PO42.5水泥均价为484.19元，环比+0.52%；全国水泥企业库容比67.88%，环比-1.19pcts。玻璃：本周现货价格1,647.00元/吨，环比-1.38%；玻璃库存7260.60万重箱，环比+1.19%。3.2mm光伏玻璃平均价为28.00元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5,400元/吨，环比持平；G75电子纱价9050元/吨，环比持平。
　　投资建议：建筑建材优选组合：鸿路钢构（17XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、华铁应急（12XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（18XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.8XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（16XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、科顺股份（33XPE，看好地产周期拐点带来的估值及盈利双重修复）。关注：金螳螂（前期减值陆续冲回、公装领域市场份额提升、估值处于历史低位、市场关注度较低/预期差足够大）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。
　　风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。