国泰君安-久立特材-002318-下游需求回升，发力高端产品-221114

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　　本报告导读：
　　公司2022年前三季度业绩超预期，投资收益大幅上升增厚业绩。22年核电新增核准10个机组，借力政策，公司高端产品将逐渐发力。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2022年前三季度实现营收47.59亿元，同比上升5.91%，实现归母净利润8.78亿元，同比上升43.31%，公司前三季度业绩超预期。上调公司2022-24年EPS预测为1.27/1.4/1.51元（原1.05/1.21/1.34元），对应2022-24年归母净利润为12.42/13.7/14.71亿元。维持公司目标价23.1元，维持“增持”评级。
　　产能持续释放，投资收益增厚业绩。我们观察到，公司上半年产销量稳定增长，且3季度以来下游需求持续好转，出口退税的影响基本消化，公司产能持续释放，主业业绩平稳。此外，受到3季度锂价持续上涨影响，公司投资收益大幅上升，显著增厚公司业绩。我们预期公司产销量的上升将持续，公司规模有望持续增长。
　　核电核准超预期，公司借力政策发力高端产品。2022年我国核电新增核准10个机组，超近年以来新增核准记录。公司为核电蒸发器用管材的主要供应商之一，公司核电用管材产能储备充足，将充分受益核电需求的景气。此外，通过深耕行业、发力研发，2020、2021及2021年上半年，公司高附加值产品营收占比分别为16%、19%、20%，产品结构不断优化。
　　油气投资回暖，传统管材需求上升。原油价格高位带来油气投资增长，公司传统的油气开采、石化用管材需求逐步上升。根据公司半年报数据，2022年上半年石化、天然气占公司营收比例约为55%，公司将直接受益于油气投资的回暖。
　　风险提示：新建产能投产进度不及预期，新冠疫情超预期反复。