长江证券-大众品行业2022年三季报业绩综述：利润增长环比降速，成本压力延续-221113

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　　2022前三季度大众品收入/利润增速7%/-8%
　　2022前三季度大众品收入6467亿元，同比增长7%，2022Q2/Q3行业收入增速分别8.96%/8.47%；2022前三季度大众品利润420亿元，同比变动-8%，2022Q2/Q3行业利润增速分别0.78%/-9.77%。
　　2022年前三季度收入增长较快的子行业是食品综合、调味品、啤酒；2022年前三季度利润增速较快的子行业是啤酒、肉制品、黄酒。
　　大众品板块2022前三季度：成本高位震荡下，子行业盈利能力分化
　　乳制品行业：2022前三季度乳制品行业收入1457亿元，同比增长9%，2022Q2/Q3行业收入增速分别8.51%/5.14%；2022前三季度乳制品行业利润96亿元，同比变动-3%，2022Q2/Q3行业利润增速分别-3.05%/-27.89%。
　　调味品行业：2022前三季度调味品行业收入322亿元，同比增长9%，2022Q2/Q3行业收入增速分别20.24%/7.13；2022前三季度调味品行业利润59亿元，同比变动3%，2022Q2/Q3行业利润增速分别20.52%/2.39%。
　　肉制品行业：2022前三季度肉制品行业收入847亿元，同比增长-11%，2022Q2/Q3行业收入增速分别-9.73%/4.15%；2022前三季度肉制品行业利润48亿元，同比变动8%，2022Q2/Q3行业利润增速分别6.35%/69.61%。
　　啤酒行业：2022前三季度啤酒行业收入577亿元，同比增长9%，2022Q2/Q3行业收入增速分别6.88%/10.9%；2022前三季度啤酒行业利润67亿元，同比变动14%，2022Q2/Q3行业利润增速分别15.97%/7.76%。
　　食品综合行业：2022前三季度综合食品行业收入2879亿元，同比增长12%，2022Q2/Q3行业收入增速分别16.46%/12%；2022前三季度综合食品行业利润126亿元，同比变动-21%，2022Q2/Q3行业利润增速分别-4.41%/-21.62%。
　　休闲食品行业：2022前三季度休闲食品行业收入323亿元，同比增长1%，2022Q2/Q3行业收入增速分别2.55%/0.67%；2022前三季度休闲食品行业利润19亿元，同比变动-37%，2022Q2/Q3行业利润增速分别-45.95%/-32.14%。
　　成本及竞争压制大众品企业盈利能力，看好强定价权龙头
　　大众品的需求与成本压力仍不可回避，但多个赛道提价落地已逐步完成，21Q4大众品的大范围提价带来的边际改善有望逐步显现；中长期看，随着需求恢复、成本处于高位震荡阶段且部分材料已出现下行趋势，届时竞争格局良好、产品差异化属性较强的大众品细分板块迎来盈利改善的确定性也相对较强。同时，在各板块中，定价权较强的龙头企业更加值得关注。重点推荐：洽洽食品、青岛啤酒、千禾味业、千味央厨、伊利股份、日辰股份、天味食品、重庆啤酒、紫燕食品、立高食品，建议关注双汇发展、安井食品、中炬高新等。
　　风险提示
　　1、消费需求不达预期，产品升级速度低于预期；
　　2、原材料成本波动风险，市场竞争加剧等。