财通证券-中科创达-300496-畅行智驾获立讯精密战投，域控大规模量产更进一步-221114

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　　核心观点
　　事件：2022年10月24日，中科创达旗下子公司畅行智驾获得来自立讯精密工业股份有限公司（下称“立讯精密”）的战略投资。
　　继高通入股后，立讯精密本次战略投资有望加速公司的域控制器产品落地，打开成长空间。畅行智驾是中科创达旗下专注于智能驾驶域控制器以及智能汽车软硬件平台的子公司，已经推出旗下首款基于高通骁龙SA8540P的域控制器产品。立讯精密未来将支持畅行智驾在智能驾驶核心技术研发、核心产品规模化量产落地及人才梯队等方面的建设与发展。继7月高通入股后，本次立讯精密的入股或预示着公司域控制器硬件产品落地进展加速，同时加速公司的盈利模式从收入占比更多的项目制向产品量产收入转型，进一步打开成长空间。此外，在“2022张江汽车半导体生态峰会暨全球汽车电子交流会”上，畅行智驾CEO屠科表示“将深耕域控领域并致力于在2024年实现高阶行泊一体方案的大规模量产，2025年实现单芯片舱驾一体方案的大规模量产”。
　　持续看好公司汽车与物联网业务成长性。汽车方面，公司作为软件厂商定位Tier0.5，与高通合资畅行智驾加码域控制器，智能驾驶将打开公司新的成长曲线；物联网方面，行业空间广阔，公司正加大边缘计算投入，定位全栈式解决方案商。公司依托在高通芯片上的持续深耕，积累的深厚操作系统Knowhow以及持续规模化自我验证，形成了清晰的技术壁垒，卡位优势显著。
　　盈利预测与投资评级：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳步成长，智能化市场空间广阔。我们预计公司2022-2024年分别实现收入58.28、79.71、106.42亿元，实现归母净利润9.13、12.53、16.81亿元，对应当前PE估值分别为62x、45x、33x，维持“增持”评级
　　风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。