兴业证券-孚能科技-688567-22Q3盈利承压，引入国有控股投资助力发展-221114

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　　公司发布业绩2022年三季报，22年前三季度营收86.3亿元，同比+339.2%，毛利率10.9%，归母净利润-2.78亿元，归母净利率达到3.2%。22Q3实现营收34.1亿元，同比+213.2%，环比-7.7%，毛利率6.7%，归母净利润-1.2亿元，归母净利率-3.5%，环比-5.8pcts。
　　 11月10日公司公告，向特定对象发行股票募集资金33.18亿元，发行价格23.7元/股，发行股数1.4亿股。
　　公司22Q2实现扭亏，22Q3归母净利润-1.2亿元盈利能力再次承压，预计随着镇江、芜湖、赣州、安宁新建产能在未来几年逐步释放，规模化效应得到提升，公司盈利空间将有效改善。公司本次定增引入的投资者系广州国有控股投资平台，将助力公司进一步业务拓展。
　　公司聚焦软包电芯，新建产能开拓储能业务，引入国有控股投资助力开拓业务，22Q3公司业绩承压，预计随着镇江、芜湖、赣州、安宁新建产能在未来几年逐步释放，且公司新发布SPS软包CTP技术，将从产能和产品多角度助力公司盈利能力提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润，预计分别为0.10/10.15/21.08亿元，对应2022年11月11日收盘价PE分别为2977.2/28.7/13.8倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，公司新技术推广不及预期，产品成本控制不及预期。