民生证券-社会服务行业社服周观点：国家卫健委部署优化防控工作的二十条措施，防疫政策精准性进一步提升-221114

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　　国家卫健委发布关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施、科学精准做好防控措施的通知,部署优化防控工作的二十条措施。其中覆盖面广的关键管控政策变动包括：1）密切接触者管理措施由“7天集中隔离+3天居家健康检测”改为“5天集中隔离+3天居家隔离”；2）及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；3）高风险区外溢人员“7天集中隔离”改为“7天居家隔离”；4）风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类；5）取消入境航班熔断机制，登机前48小时内2次核酸阴性证明的要求调整为48小时内1次；6）入境人员管理措施由“7天集中隔离+3天居家健康检测”改为“5天集中隔离+3天居家隔离”。此外，国务院联防联控机制表示，不排除再对我国隔离措施进行进一步的优化调整。我们认为，本次优化防控工作措施，调整了密切接触者、高风险区外溢人员、入境人员的管控措施，对防疫工作的落实提供明确指引及要求，为疫情防控体系的精准高效运转提供强力支撑。随防疫形势持续向好，疫情对居民生活及社会运转影响持续缩小，居民出行顾虑减少，出行相关的免税/酒店/餐饮/旅游行业景气度将不断提升，行业内企业经营状况将稳步恢复向好。
　　重奢品牌纷纷退出/收缩韩国市内免税店业务，加速布局机场渠道和中国市场。近年顶奢品牌战略重心逐渐由韩国免税转移至中国免税市场。11月1日，顶奢品牌爱马仕（Hermès）和路易威登（LV）位于香港国际机场的精品店开门营业，香奈儿也于11月7日开业，至此香港国际机场的三间复式奢侈品旗舰店全部开业。LV集团近几年加速中国市场布局的趋势尤其明显，此外，香奈儿、爱马仕也在加速中国开店步伐。我们认为，韩国免税市场起步较早，经多年发展市场体系趋于成熟，且在政府长期政策支持、顶奢品牌入驻及各类限量产品发售、来韩游客量增加等多因素加持下免税业务表现不断向好。但是，韩国免税业务主要由国外客流支撑，疫情扰动下业务较难展开；相较而言，中国免税市场处快速发展期，商品类别/服务体系逐步趋于完善，客流基础雄厚，对顶奢品牌吸引力更强，因此顶奢品牌重心逐步转移。中国免税市场目前仍有充足发展空间，活动/服务/供应链体系等方面仍在逐步优化中，看好后续发展。
　　投资建议：建议关注疫情面趋稳带来的估值修复，优选成长逻辑稳固/竞争格局改善的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。
　　风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。