广发证券-A股历史底部特征分析：4次底部的十个宏观与十个微观特征-221114

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　　A股自2000年以来共经历了4次完整的大级别底部：分别是2005年7月、2008年10月、2012年8月和2018年12月，每次相对之前的阶段性高点回撤均超过1/3。
　　10个市场底部宏观特征：我们定量统计出以下十个A股市场底部的宏观特征：1、第二产业GDP累计同比贡献率底部；2、工业企业亏损额累计同比高位；3、CPI:消费品价格同比处于底部；4、猪肉价格同比底部；5、国有企业就业人员平均工资累计同比底部；6、企业股票融资增速底部；7、金融机构各项贷款余额同比底部；8、M1同比底部；9、十年期国债收益率阶段性低点；10、出口金额累计同比触底。
　　10个市场底部微观特征：类似地，我们定量刻画出十个A股市场底部的微观特征：1、市盈率近年低位；2、风险溢价近年高位；3、破净占比阶段性高位；4、股息率近年高位；5、A股整体净利润增速为负；6、月换手率低于20%；7、权益基金单月发行份额为零；8、行业分化度近年低位；9、本轮高点回撤超过1/3；10、回调时间超过10个月。
　　广发金工市场底部指数：根据上述A股市场底部特征，我们编制了广发金工市场底部指数。具体来说，上述20个底部特征中，每满足1个得5分，总分100分，月度更新。从该指数的历史情况来看，由于底部事件触发前后可能有短暂时差，所以只要指数不低于50分，一般都对应A股市场的底部区域。
　　当前市场数据特征：上述底部特征中，截至2022年10月底，共出现4个宏观特征和6个微观特征，包括：工业企业亏损额累计同比高位、国有企业就业人员平均工资累计同比底部、金融机构各项贷款余额同比底部、十年期国债收益率阶段性低点、市盈率近年低位、风险溢价近年高位、股息率近年高位、A股整体净利润增速为负、月换手率低于20%、回调时间超过10个月，底部指数打分50分，触发大级别底部信号。
　　风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。另外在跟踪策略时，各类宏观数据存在停更风险。