中信建投-利率债周报：预期向好利率回升，经济恢复仍需巩固-221114

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　　本周国债和国开债各期限品种收益率小幅整固回升为主，10Y国债利率边际回升约3bp至2.73%一线。1年期国债收益率上行19.86BP至1.9614%，3年期国债收益率上行7.93BP至2.3641%，5年期国债收益率上行4.61BP至2.5348%，7年期国债收益率上行3.49BP至2.7474%，10年期国债收益率上行3.31BP至2.7354%，10年期国开债上行4.01BP至2.8526%，政金债收益率各期限整体以边际回升为主。
　　本周资金利率各期限品种边际延续回升态势，DR007报1.82%，前值1.64%。至11月11日收盘，DR001报1.6956%，上周前值1.3901%，DR007报1.8220%，上周前值1.6371%。银行间质押式回购加权利率1D、7D、14D、1M分别上行27.82BP、上行16.93BP、上行17.76BP、上行25.17BP，存款类机构质押式回购加权利率（DR）1D、7D、14D、1M分别上行30.55BP、上行18.49BP、上行23.05BP、上行26.09BP。
　　后市展望：1）国内方面，政治局部署进一步优化疫情防控工作的二十条，交易商协会发布扩大民营企业债券融资支持工具“第二支箭”，10月出口、社融和通胀等数据仍有压力。政治局会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。二十条措施主要包括密接隔离和赋码、风险区划定、出入境防控调整等。数据方面，出口下行略超预期，社融整体继续偏弱，CPI和PPI低位徘徊，反映三重压力中的需求仍然偏弱，政策继续发力仍有空间。2）国际方面，美国10月CPI兑现回撤期待，美债利率显著回撤，美元指数显著走弱。10月美国CPI同比7.7%，环比0.4%，核心CPI同比6.3%，环比0.3%，周内美国国债10Y和1Y分别回撤至3.82%和4.59%一线，长短端利率倒挂继续加深。3）债市利率方面。主要由国内经济内生恢复、疫情防控进一步优化二十条措施、房地产政策边际调整，国债利率边际小幅回升，10Y国债目前主要波动技术区间2.61%-2.81%，正在区间内边际回升。技术面倾向，存量信息的利率在短线倾向继续区间内震荡整固，考虑当前基本面处于整体承压但边际恢复的关键阶段，全球复杂形势和不确定难预料因素对经济的扰动持续，如利率持续回升应视为机会大于风险。4）下周重要数据方面。预计将有，14日OPEC原油生产，15日我国投资和社零、MLF续作、美国PPI，16日美国零售和原油库存、英国CPI，17日欧元区CPI、美国就业，18日日本CPI，等重要信息发布。另外，本周有10000亿MLF到期，关注央行续作。
　　风险提示：海外滞胀、地缘形势和疫情反复等潜在风险。