中信证券-电子行业近期核心观点及行情回顾：消费电子关注明年安卓复苏机会，半导体持续看好重资产环节国产替代-221114

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　　消费电子领域，重点看好明年安卓端市场的底部复苏反弹，建议关注相关产业链投资机会，如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等，以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。半导体领域，持续看好半导体重资产环节国产替代，国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益，建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。
　　▍消费电子：我们重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关的产业链机会。手机领域，苹果端，受益于2022年宏观承压下高端消费相对稳定、新机高性价比抢占安卓高端份额、汇率波动带来的正向贡献，相关产业链公司业绩强劲；2023年，我们预计苹果出货保持稳定，将持续跟踪后续需求持续性。安卓端，2022年在宏观承压背景下，中低端需求承压更明显，出货低迷，供应链以去库存为主，但我们认为22Q3已是行业历史底部，虽目前仍有部分去库存压力，但2023年伴随宏观边际改善，出货有望迎来底部复苏反弹，建议关注相关产业链投资机会，如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等，以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。AIoT领域：重点关注高增长的VR/AR及智能手表等，建议关注供应链细分龙头厂商，如舜宇光学科技、恒玄科技、安克创新、瑞芯微等。
　　▍半导体：中芯国际上调资本开支，设备采购持续推进，看好重资产环节国产替代空间。中芯国际11月10日晚公布三季报，22Q3营收19.07亿美元，环比+0.2%，同比+34.7%；Q3毛利率为38.9%，环比-0.5pct，同比+5.8pcts；公司折合八英寸月产能环比增长3.2万片，产能利用率为92.1%，环比-5pcts。同时，公司宣布将全年资本支出计划从50亿美元上调为66亿美元，主要考虑到因全球晶圆厂扩产导致的上游设备厂商交期延长。我们认为，此次中芯国际宣布增加全年资本性开支计划，同时未来5~7年实现34万片产能的扩产规划，在当前外部形势下，有望加速推进设备国产化。若新建产能国产化率从当前10%~15%提升至去A化40%~50%，有3~4倍的提升空间，至全部实现国产有6~7倍提升空间。我们认为，半导体重资产端产业链将从制造->设备->零部件逐步演绎国产替代，未来产业自立趋势明确，国内技术领先的头部企业的产业重要性难以替代，国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益，建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。
　　▍行情回顾：本周电子指数为6503.99，涨幅为-3.52%，跑输大盘4.08pcts。电子板块中涨幅前五的股票分别为英飞拓(19.83%)、唯特偶(11.37%)、翰博高新(9.86%)、唯捷创芯-U(9.84%)、智动力(9.79%)。
　　▍风险因素：板块下游需求不及预期；消费电子行业竞争加剧；国际局势动荡；国内局部疫情反复超预期。
　　▍投资建议：消费电子领域，我们重点看好明年安卓端市场的底部复苏反弹，建议关注相关产业链投资机会，如芯片设计领域的恒玄科技、韦尔股份、艾为电子、兆易创新、卓胜微、唯捷创芯等，以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、长盈精密等。半导体领域，持续看好重资产环节国产替代空间，国产半导体制造、设备和零部件厂商有望持续受益，建议关注龙头企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、芯源微、富创精密等。