国泰君安-个人养老产品增设Y份额点评：首批个人养老产品深度解析-221113

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　　本报告导读：本文测算并分析了首批个人养老金公募产品在投资收益、投资胜率等的异同，进一步解析了产品的收益贡献和基金优选能力特色。
　　摘要：
　　个人养老金公募产品名录发布，首批21家基金公司，39只养老目标基金增设Y份额。首批产品为投资者提供了有针对性的费率优惠，助力个人养老金投资业务的实施开展。首批产品聚焦优质基金管理人，平均运行时间超过1.88年，侧重入选运营良好的稳健类产品。
　　投资收益分化：业绩符合各细分类型产品收益特征，同类产品中业绩分化。平衡混合型FOF基金、偏债混合型FOF基金和目标日期型FOF基金中的万家平衡养老三年(FOF)、招商和悦稳健养老一年A、华夏养老2045三年A在三类FOF基金中成立以来年化收益最高，分别为5.64%、7.98%、14.83%。
　　投资胜率较高：长期投资收益稳健，服务个人养老金保值增值目标。对首批个人养老产品进行持有期收益测算，持有期2年的正收益概率均值接近90%，对于投资周期较长的养老资金，投资养老目标产品获得正收益概率随投资时间大幅提升。且部分养老基金既具有较高的正收益概率，又能获得较高的收益均值，如招商和悦稳健养老一年A、华夏养老2040三年等，为个人养老资金提供了良好的增值潜力。
　　基金优选能力突出，绩优基金覆盖率高：首批增设Y份额的养老目标产品绩优基金覆盖率平均为55.69%，其中，招商和惠养老目标日期2040三年持有、广发安泰稳健养老一年持有的绩优基金覆盖率超过了80%，体现了养老目标基金产品基金经理优秀的选基能力，
　　持仓基金、股票收益贡献显著：首批增设Y份额的养老目标产品股票收益贡献率平均为1.74%，基金收益贡献率平均为3.49%。其中，平衡混合型FOF中，万家平衡养老三年(FOF)的基金收益贡献度最高；偏债混合型FOF中，银华尊尚稳健养老一年、景顺长城稳健养老目标三年和易方达汇智稳健养老一年的基金收益贡献度较高；申银安康稳健养老一年和招商和悦稳健养老一年A的股票收益贡献度较高。目标日期型FOF中，汇添富养老2050五年A、嘉实养老2050五年等在基金收益贡献较高。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。