广发证券-煤炭开采行业周报（第44周）：产地动力煤价表现坚挺，宏观预期改善利好煤炭板块估值修复-221113

《广发证券-煤炭开采行业周报（第44周）：产地动力煤价表现坚挺，宏观预期改善利好煤炭板块估值修复-221113（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-煤炭开采行业周报（第44周）：产地动力煤价表现坚挺，宏观预期改善利好煤炭板块估值修复-221113（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　近期市场动态：各煤种市场价格总体延续回调，产地动力煤价表现坚挺。根据Wind、汾渭能源等数据来源，动力煤方面，秦港5500大卡煤价11月11日最新报价1502元/吨，10月下旬以来高点累计回落126元/吨，但4季度以来均价达到1571元/吨，较Q3均价环比上涨24%，较去年Q4均价上涨16%。年度长协11月港口5500大卡煤价上涨9元/吨后达到728元/吨（5-10月均维持在719元/吨）。供需面，近期港口煤价延续小幅回落，主要由于电厂及非电行业需求回落，市场观望情绪浓厚。而供给端，疫情对生产和运输仍有影响，加上主力煤矿保供，北方港口库存下降较快，结构性仍有偏紧。后期，产量增量仍受到疫情扰动和实际产能制约，进入旺季中小电厂和非电用户补库仍有空间，加上疫情防控政策调整，需求面有望向好，预计现货价格仍有较强支撑；焦煤方面，本周港口和产地焦煤市场价格延续回落，主要由于终端需求较弱，下游钢厂和焦化厂采购积极性一般。考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期最低位，近期由于宏观预期改善，市场情绪提振，焦煤商品价格大涨，线上竞拍成交价格也有小幅回升，预计焦煤现货价格也有望企稳回升。
　　近期重点关注：（1）政策面——各地发改委通报涉嫌哄抬煤价的企业，被通报的企业以贸易商为主，而煤炭国企及上市公司普遍经营规范、煤炭销售遵守限价政策，影响不大。（2）供需面——国际：10月以来国际高卡动力煤回落，但中低卡较为坚挺，煤炭进口量难以大幅增长。（3）供需面——国内：优化防控&地产支持，悲观预期有望扭转。综合看，实际供给可能再次低于预期，需求端11-12月将进入消费旺季，加上疫情防控和地产支持，需求面有望稳步向好。
　　行业判断：产地动力煤价表现坚挺，宏观预期改善利好煤炭板块估值修复。近期煤炭市场需求虽有压力但价格维持中高位。本周海外美联储加息预期放缓、国内疫情防控措施优化、交易商协会支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资等利好因素提振市场情绪，近期宏观预期开始明显改善，煤炭板块有望充分受益。由于前期调整，煤炭动态PE中枢回落至平均5-6倍水平，估值提升空间较大。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、山西焦煤、中国神华（A、H）。建议关注主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等