国泰君安-芯海科技-688595-信号链长期积累，EC、锂电管理芯片助力成长-221113

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　　本报告导读：
　　公司积极布局BMS、EC芯片，其中32位高性能EC芯片CSC2E101已经成功进入Intel PCL序列，未来长期成长动力足。
　　投资要点：
　　“增持”评级，下调目标价至50.00元。考虑到消费类下游需求，调整公司2022-2024年EPS分别为0.36（前值1.09）元、1.00（前值1.48）元、1.63（前值1.93）元，参考行业平均估值及公司研发能力，给予公司23年50倍PE，下调目标价至50.00元，“增持”评级。
　　围绕笔记本电脑布局，积极推出EC芯片。公司全面构建PC产品生态布局，PD、HapticPad等解决方案等产品实现了规模化商用。此外，公司积极推出EC产品，32位高性能EC芯片CSC2E101成功进入Intel PCL序列。在安全性能上，CSC2E101从产品的硬件层面加密技术设计，更好地构建用户数据安全防火墙。在低功耗设计上，在VBAT模式下功耗低于6uA以下，超出国际一流厂商的相关技术指标，未来有望持续贡献营收增长。
　　布局锂电管理芯片，新产品有望上市推广。公司在信号量测方面具备长期技术积累，其锂电管理芯片具有算力强、精度高、可靠性好的特点，并获得客户认可，截至22年中报已实现大规模出货，同时，公司应用于笔记本电脑、电动工具、扫地机器人等2-5节BMS产品目前开发顺利，有望在2022下半年上市。此外，应用于动力电池的5-16节的BMS产品或在年内启动开发工作，2023年有望上市，贡献成长动能。
　　催化剂。MCU、BMS等芯片产品导入大客户供应链。
　　风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。