国泰君安-晶晨股份-688099-机顶盒产品不断推出，看好海外客户拓展-221113

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　　投资要点：
　　 维持“增持”评级，下调目标价至122.80元。考虑到下游消费承压，下调公司2022-2024年EPS至2.14（前值2.87）、3.07（前值3.79）、4.32（前值5.29）元。综合考虑行业平均估值以及公司产品竞争力，给予公司23年40倍PE，下调目标价至122.80元，“增持”评级。
　　发布机8K顶盒SoC，行业地位不断巩固。8KUHD时代已经开启，8K机顶盒SOC需求未来将显著增长，公司在该领域积极布局。目前公司已发布首颗8K超高清智能机顶盒SoC芯片S928X，集成ARMCortex-A76和ARMCortex-A55，以及自研AI处理器，支持AV1、H.265、VP9、AVS3、AVS2等全球主流视频格式的8Kp60视频解码功能，支持4KGUI、AI-SR等功能，为高端应用提供优异硬件引擎。
　　公司持续布局新产品，海外客户逐步突破。目前公司业务已实现覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域。公司持续
　　加大研发投入、致力于推出新产品，公司自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi 5+BT 5.0单芯片成功量产并实现规模销售，预计Q4会量产新一代W系列（Wi-Fi 62×2）产品，为公司持续贡献成长动能。此外，公司在汽车电子领域亦实现突破，车载信息
　　娱乐系统芯片（12 nm）已进入宝马、林肯、Jeep等全球多家知名车厂，实现规模量产；国内也已完成多家车企定点。
　　催化剂。芯片产品加速导入海外客户。
　　风险提示。行业需求周期性波动。