华鑫证券-鱼跃医疗-002223-公司动态研究报告：聚焦三大核心业务，平台型能力提升奠定长期发展基础-221113

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▌ “创新重塑医疗器械”，重点聚焦呼吸与制氧、POCT、消毒感控三大核心赛道
    2021 年公司制定全新战略发展方向，在血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等基石业务之上，未来将重点发力呼吸、POCT、感控三大核心赛道，并持续孵化急救、眼科、智能康复等高潜力业务。同时，公司以呼吸机等疫情相关产品迅速切入海外市场，品牌力和销售渠道得到大幅提升，并在当地建立销售部门。“三大核心领域+国际市场开拓”为公司新一轮高增长发展夯实了基础。
    ▌后疫情时代重要防治手段，呼吸制氧领域具备增长空间
    根据弗若斯特沙利文统计，2019 年，我国家用无创呼吸机市场市场规模约为 10.34 亿元，预计 2026 年将达到 31.17 亿元，若考虑制氧机我们预计市场规模有望翻倍。公司呼吸制氧产品主要包括制氧机、呼吸机、高流量呼吸湿化治疗仪、雾化器等。经过多年市场布局，“鱼跃”品牌深入人心，已经成为家用医疗设备的知名品牌，连续多年公司制氧机位居双十一京东/天猫品牌销售额第一。
    受益于疫情带动全球呼吸机与制氧机需求激增，公司 2020 年与 2021 年呼吸与供氧板块实现大幅增长，其中 2020 年与2021 年分别实现 22.6 亿元（ +85.5% ） 与 26.2 亿 元（16.04%）。2022 年上半年受出口订单影响，呼吸与供氧板块下滑 16.85%，但整体收入规模仍有 10.99 亿元，人口老龄化和呼吸睡眠的治疗率提升将继续支持未来的成长。新冠肺炎导致患者的肺功能受到损害，使用呼吸机对进行追加氧气提供，能够让病人得肺功能获得最好恢复，对后续治疗意义重大。未来国内疫情防控方案优化，有望带动一批呼吸机和制氧机的储备需求。
    ▌ 消毒感控产品切入院外，C 端发力值得期待公司消毒感控业务主要由全资子公司上海中优开展，产品涵盖人体消毒剂、医疗器械消毒剂、环境物体消毒剂及消毒配套器材等 400 多个产品，拥有“洁芙柔”、“安尔碘”、“点而康”、 “葡泰”等知名产品，其中“洁芙柔”洗手液和“安尔碘”消毒剂已经成为三甲医院的“标配”消毒产品。疫情期间，公司消毒感控产品为国务院联防联控医疗物资保障组征用产品，并借此契机，公司在公立三甲医院的市