长江证券-电气设备行业周报：2022年全球储能市场景气跟踪Ⅴ，海外大储集成商及中国供应链进展梳理-221113

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　　周专题：海外储能集成商及中国供应链进展梳理
　　海外大储整体上处于景气加速趋势中，在本周专题中，我们对海外大储集成商的进展进行梳理，进一步反映海外大储产业趋势的确定性，并对国内储能供应链的全球化也进行汇总。海外大储集成商方面，Fluence预计2022财年实现同比增长60%以上，在手订单达到21亿美元；特斯拉2022Q1-2022Q3实现储能出货4.1GWh，同比增长35%；Powin今年已签署9.1GWh的框架协议；NextEra Energy、FlexGen、日本电产ASI等也签署了多个项目。中国产业链凭借全球领先的储能技术和成本优势，正加速切入全球储能市场，宁德时代、阳光电源已经实现了全面的全球化布局，亿纬锂能、科陆电子、南都电源等也公告了可观的项目进展。
　　风光储：旺季强势延续，产业拐点临近
　　光伏方面，四季度旺季下基本面强势延续。需求端，国内地面电站加速启动，地面电站恢复迹象明显；美国政策举动频频向好；欧洲方面近期库存去化。供给端，预计11月硅料产出环增近5%，年化供给已超110万吨，瓶颈正在解除，产业链价格拐点临近。综合供需两端，组件龙头11月排产环增5-10%。基本面强势下，近期产业链价格变动及新技术进展或成行情催化。
　　风电方面，我们认为本周的海上风电大会体现出产业对于海风行业的积极态度，并且上海启动800MW海风项目竞配，前期多地海风规划陆续出台，进一步强化海风赛道高景气，继续推荐。
　　储能方面，欧洲户储基本面依旧强劲，且估值已具备安全边际，继续推荐电池及逆变器白马；美国大储、国内大储呈现积极变化，需求及盈利拐点有望呈现，推荐弹性的EPC、温控环节。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　近期锂电板块回暖，直接催化是10月国内销量有望环比微增，修复了市场在月中的悲观预期；背后支撑则是锂电板块估值已降到历史底部区间，对应2023年电池20倍出头、材料15倍左右。市场的担忧和分歧则在于国内、欧洲的需求以及美国IRA法案的限制。我们认为景气切实得到验证的窗口在2023Q1，但市场已根据悲观预期进行定价，而近期不论是欧洲供应瓶颈缓解，还是国内车企降价支撑销量，都是积极的边际变化，因此板块处于绝对收益配置窗口。
　　电力设备：电网投资逆周期属性有望凸显，重视制造业景气拐点
　　电网方面，1-9月电网投资同比增长9%；并且在“稳经济”背景下，逆周期属性有望凸显，国网在重大项目建设推进会议提出计划年底前再完成投资近3000亿元，且年内计划陆续开工4直4交特高压，进一步验证电网投资逆周期属性，建议重视。此外，我们认为电网投资的结构性变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能。工控方面，宏观数据层面有所改善，我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化风险。