国泰君安-思瑞浦-688536-发力汽车电子，重视研发投入-221113

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本报告导读：
公司不断布局汽车电子产品，并重视研发投入，硕士、博士及以上学历占比提升，未
来有望迎来长期持续成长。
投资要点：
[Table_Summary] ? 维持“增持”评级，下调目标价至 350.87 元。考虑到消费、通信下
游需求，下调公司 2022-2024 年 EPS 至 2.61（前值 4.18）/5.01（前
值 7.95）/6.47（前值 11.75）元。综合考虑行业平均估值及公司产品
技术壁垒，给予公司 23 年 70 倍 PE，下调目标价至 350.87 元，“增
持”评级。
? 下游应用、客户不断拓展，发力布局汽车电子产品。凭借公司领先的
研发实力、可靠的产品质量及长期的技术积累，其模拟芯片产品目前
已进入众多知名客户的供应链体系。基于 IATF16949 汽车电子质量
管理体系要求研发的相关车规级芯片产品已经开始批量供货，并可以
提供相对完整的汽车级解决方案。目前，公司的车规模拟 IC 产品主
要包括线性产品（运放）、线性稳压器、接口 IC 等。此外，可以被应
用在新能源汽车领域的 CAN 收发器芯片，已有产品通过德国 C&S 兼
容性认证，可直接和其他通过 C&S 认证的 CAN 收发器无障碍通信。
? 重视研发投入，贡献长期成长动力。公司重视研发投入，22 年 1-3Q
研发投入金额达到 5.00 亿元，占营收比重 34.08%，持续加大接口、
MCU、数据转换器、开关电源等产品的研发技术投入以及人才梯队
建设。截至 22H1，公司研发、技术人员数量增加至 378 人，同比增
长 85.29%，硕士、博士及以上学历人数占比为 69.05%。
? 催化剂。公司车规新产品推出。
? 风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。