招商证券-商业贸易行业疫情防控二十条政策点评：优化隔离措施，整治层层加码，防控兼顾经济-221113

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　　事件：11月10日，中央政治局常委会召开会议听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。主要涉及将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，密接由“7+3”调整为“5+3”，不再判定密接的密接；取消入境航班熔断机制，对入境人员由“7+3”调整为“5+3”；制定分级分类诊疗方案、不同临床严重程度感染者入院标准，增加救治资源。
　　 1、缩短隔离时间，不再判定次密接。此次优化条例将密接和入境人员的隔离由“7+3”调整为“5+3”，由于实际实施过程中，多数人不具备居家隔离条件或是担心传染家人，一般居家隔离多采用集中隔离，集中隔离时间由10天改为8天，进一步降低出行负担，节约隔离资源（约30%）。此外，由于次密接感染风险极低，不再判定次密接，次密接原先的7天居家（上海已实施2天居家）不再实施，释放了大量的管控人群，解放了大量的基层力量，降低疫情对经济的影响。
　　 2、缩小风险区判定，高风险外溢人员改为居家隔离。明确将其调整为“高、低”两类，取消中风险判定，中风险区阳性检出率低，但中风险区划定后，导致大量人员被管控，出行和流动受到限制，同时消耗了大量基层工作人力。高风险区一般以单元、楼栋为单位划定，不得随意扩大，连续5天未发现新增感染者，降为低风险区，高风险区外溢人员管控措施调整为“7天居家隔离”，第九版高风险区划定至村/区，且中风险区易被滥用，补充措施极大缩小了风险区，加强了人员的出行自由。
　　 3、制定分级诊疗方案，有序推进疫苗接种。补充措施提及加强医疗资源建设，制定分级分类诊疗方案，做好住院床位和重症床位准备；有序推进新冠病毒疫苗接种；加快新冠肺炎治疗相关药物储备，尤其是重症高风险和老年患者治疗需求。我国脆弱人群数量多，医疗资源总量不足，此次加强医疗储备，是为长期抗疫做准备，也为应对可能出现的规模传染打下基础，是治本的关键举措。
　　 4、防控兼顾经济，纠正层层加码。此次政治局会议与此前相比，提及“要大力推进疫苗，药物研发，提高疫苗，药物有效性和针对性”以及“科学精准防控，纠正层层加码，一刀切等做法”，态度上表明防疫要兼顾经济，整治加码行为，对造成严重后果的依法依规严肃追责，最大程度减少疫情对经济的影响，实际措施上推进疫苗和特效药。
　　5、投资建议：疫情防控工作的二十条措施强调“精准”防控，态度上表明防疫要兼顾经济，最高层定调整治多地层层加码行为，降低疫情带来的次生伤害；政策上优化了隔离时间、风险区域和取消次密接，降低了人群出行阻力，减轻基层防控压力，且中疾控表明不排除进一步优化调整隔离措施；长期来看，政策推进疫苗特效药，指定分级诊疗方案，为长期抗疫打下基础。
　　由于秋冬季本就是疫情高发期，短期看病例数或有所增加，但疫情导致的管控人员数量或有所减少，管控时间或有所缩短，增加了经济的流动性和活力。长期看病毒的传染性增强，致病性减弱，疫苗特效药的研发和医疗设施的推进，疫情终将得到管控。我们认为未来在恢复节奏上，先是B端人力资源，后是本地消费餐饮，然后是出行链相关。短期随着病例数增加，板块前期涨幅较大或面临回调，但趋势既定，复苏逻辑演绎只是时间问题，推荐相关行业标的：1）疫情或导致人力短缺，推荐灵活用工：科锐国际；2）餐饮和本地消费有望快速企稳，推荐：美团-W、海伦司、奈雪的茶、海底捞；3）出行板块有望接力，推荐：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、岭南控股、同程旅行。
　　风险提示：疫情控制不达预期；政策不及预期；宏观经济下滑风险