海通证券-金融工程周报：量化择时及拥挤度预警周报-221113

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　　上周（2022.11.07-2022.11.11）市场回顾。上周A股市场震荡上行。上证50指数上涨2.02%，沪深300指数上涨0.56%，中证500指数上涨0.08%，创业板指下跌1.87%。当前全市场PE（TTM）为16.5倍，处于2005年以来的26.8%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年11月信号为中性。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月下半月的上涨概率分别为47%、35%、41%、42%，各大宽基指数均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位上方，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.22%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周加仓7.5%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为144，处于2021年以来的68.4%分位点。综上所述，我们认为，上周A股市场受美国CPI放缓与疫情防控优化两大利好影响，震荡上行，但技术面上仍未完全反转；叠加10月社融数据大幅不及预期，我们认为，下周震荡格局或将延续。
　　社融数据大幅不及预期，下周震荡格局或将延续。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-5.33%，高于前一周（-6.09%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.01，高于前一周（-1.25），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.01倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.61，低于前一周（0.64），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.63%和1.08%，处于2005年以来的36.19%和49.23%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.股票市场2022年11月信号为中性，其中通货膨胀因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.根据中国人民银行发布的数据，10月新增人民币贷款6152亿元，低于Wind数据预期8242亿元与前值2.47万亿元；广义货币（M2）同比增长11.8%，低于Wind数据预期12.01%与前值12.1%。3.国家统计局数据显示，中国10月CPI同比上涨2.1%，低于前值（2.8%）与Wind一致预期（2.42%）；PPI同比为-1.3%，低于前值（0.9%）与Wind一致预期（-1.05%）。4.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为2.2%、1.19%。从资金流向上看，北上资金上周流入54.01亿元，2022年以来累计流入43.13亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月下半月的上涨概率分别为47%、35%、41%、42%，涨幅均值分别为-0.79%、-0.3%、-0.25%、-0.48%，涨幅中位数分别为-1.49%、-1.49%、-0.4%、-1.64%，各大宽基指数均表现不佳。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数继续位于反转点位上方，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-1.22%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周加仓7.5%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为144，处于2021年以来的68.4%分位点。综上所述，我们认为，上周A股市场受美国CPI放缓与疫情防控优化两大利好影响，震荡上行，但技术面上仍未完全反转；叠加10月社融数据大幅不及预期，我们认为，下周震荡格局或将延续。
　　因子拥挤度观察：高盈利因子拥挤度继续反弹，食品饮料和消费者服务行业拥挤度同步回升。小市值因子拥挤度-0.26，低估值因子拥挤度-0.06，高盈利因子的拥挤度-0.71，高盈利增长因子拥挤度-0.18。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、机械、汽车、消费者服务、食品饮料的行业拥挤度相对较高。食品饮料和消费者服务的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。