长江证券-2022Q3建材行业板块基金持仓分析：行业筑底中，持仓比例延续回落-221112

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　　综述：建材板块持仓比例与超配比例回落
　　公募基金2022年三季报已经披露，2022Q3建材板块基金重仓持股市值约304亿元，环比下降33%，占全部A股重仓持股市值比为0.98%，环比下降0.30pct。相较2022Q3建材板块占全A流通市值比例1.70%，超配比例为-0.72%，超配比例较2022Q2环比回落0.14pct。
　　公募基金：整体减持，仅水泥持仓有所回升
　　2022Q3基金重仓持仓数前十的标的为石英股份、海螺水泥、东方雨虹、伟星新材、金博股份、天宜上佳、坚朗五金、旗滨集团、中国巨石、三棵树；重仓持股比例前十为志特新材、金博股份、科顺股份、震安科技、石英股份、中复神鹰、天宜上佳、垒知集团、鲁阳节能、东方雨虹。
　　总结来看，机构整体减持，仅水泥持仓有所回升。1）家装建材：机构普遍减持，主要由于7月地产高频销售数据走弱叠加停工断供风波，市场对地产链整体较为悲观，同时家装建材企业整体中报不佳，股价跌幅较大，主要被减持标的为兔宝宝、东方雨虹、北新建材、蒙娜丽莎、三棵树，维持相对稳定的标的为伟星新材、坚朗五金，两者持仓小幅下降，增持标的为东鹏控股、公元股份、科顺股份。2）水泥：持仓有所回升，主要获增持且幅度较大的标的包括海螺水泥、万年青、塔牌集团等，随着水泥板块PB大幅跌至1倍以下，达到历史最低分位，低估值下配置契机开始显现。3）玻璃：机构整体减持，主要源于地产竣工需求尚未改善，3季度玻璃价格表现相对较弱，且纯碱等仍处高位，浮法玻璃盈利能力继续下滑。4）玻纤：持仓降幅较大，主要源于5-6月供给集中投放叠加需求边际趋弱，3季度库存大幅累积，粗纱价格加速下行，电子布价格亦再次下行，行业景气下滑，机构整体减持较多。5）新材料：个股有所分化，浙江仙通、凯盛科技、鲁阳节能、中复神鹰、金博股份、志特新材、天宜上佳等获机构增持，天铁股份、吉林碳谷、石英股份等获机构减持，震安科技、坤彩科技、再升科技、青鸟消防维持稳定。
　　陆股通：持仓整体缩减，部分家装龙头获增持
　　选取10只板块主要外资持股的标的为样本，2022Q3北上资金对其中8个标的持股比例下降，对2个标的持股比例上升，减持标的为东方雨虹、三棵树、伟星新材、中国巨石、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、旗滨集团，增持标的为坚朗五金、北新建材。综合来看，北上资金总体呈减持态势，表明在7月停工断贷风险暴露以来，地产销售走弱，外资整体对地产链较为悲观，但对部分家装建材龙头如坚朗五金的长期成长性依旧认可，因此在股价低位进行增持。
　　投资建议：地产链具备博弈机会，继续推荐新材料
　　地产链的机会大于风险，政策催化下板块迎来博弈机会。当前行业基本面底部基本确立，虽然仍有部分冲击因素，但机会大于风险。我们认为当前时点建材板块迎来配置机遇，超跌的家装建材龙头、低估值的水泥板块以及兼备低估值与成长性的玻璃龙头均具备博弈机会。
　　继续推荐新材料。我们持续推荐碳纤维龙头中复神鹰，其是景气赛道上的稀缺供给。重点关注两个底部明确且成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束且多领域外延可期，推荐天宜上佳、金博股份），二是中材科技（玻纤价格筑底叠加风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　风险提示
　　1、地产行业大幅下滑；
　　2、原材料大幅上行。