国泰君安-瑞芯微-603893-RK3588应用广泛，看好新产品客户拓展-221113

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　　本报告导读：
　　公司旗舰芯片RK3588系列产品覆盖ARMPC等八大方向市场，目前正在导入阶段，未来长期成长动力足。
　　投资要点：
　　“增持”评级，下调目标价至92.07元。综合考虑公司三季报以及短期下游需求因素的影响，我们下调公司2022-2024年EPS预测0.97（前值1.67）、1.53（前值2.28）、2.18（前值3.22）元，综合参考行业平均估值以及公司3588产品竞争优势，我们给予公司23年60倍PE，下调公司目标价至92.07元，维持“增持”评级。
　　 3588应用广泛，客户逐步实现导入。公司旗舰芯片RK3588系列产品覆盖ARMPC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等八大方向市场，预计将成为国内顶配高端AIOT芯片。目前RK3588已经逐步实现了客户导入，搭载RK3588全新ARM集群服务器已经批量部署，追光3580ARM集群服务器已经成熟应用在云手机、云手游、AI视频边缘计算等领域。此外，腾讯极光联合小湃科技推出首款全程8K的旗舰电视盒子（腾讯极光盒子5 Pro），搭载瑞芯微RK3588S-D，在硬件配置、画质、高速接口、音效等方面均有显著升级，可呈现出前所未
　　有的原片级细腻画质。
　　发力汽车电子，公司长期成长动力足。汽车智能化浪潮下，单车芯片价值量未来会显著提升。公司芯片产品正从消费电子逐步向汽车
　　电子、安防等行业应用延伸。2021年1月，公司首次推出符合AEC-Q100的芯片RK3358M，目前已经应用于多个车型的液晶仪表等产品中。RK3568M和RK3588M正在AEC-Q100的测试过程中，预计将在2022年底前完成测试。
　　催化剂。高端芯片导入大客户供应链。
　　风险提示。行业需求周期性波动。