招商期货-尿素产业链周度报告：预收订单增加，尿素积极推涨-221113

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　　行情分析：上游新签单回升预收增加，现货价格稳步推涨，基差走强，但供应端较为充裕仍对价格形成一定压力，关注终端需求跟进持续性。基本面看，上游整体开工率同比偏高位，煤价下修驱动尿素生产利润回升，前期装置检修企业提负。不过发运不佳，叠加需求对应淡季预期，厂库去化有一定压力，价格向上运行仍面临一定阻力，但成本端随着取暖季临近，煤炭再度下行空间受限，边际上成本有支撑，产区挺价意愿仍较强。需求端，工业需求稳中按需采购为主，下游复合肥厂接单提负带动成交回暖，农肥淡季下需求整体弱势，目前淡储兑现周期偏长且不确定性较大。出口端，关注年末国内外天然气价格弹性对成本端的影响，短期保供压力下大幅出口放量或难以看到，出口空间转内贸替代增加了供应。
　　核心观点：短期市场流通货较为充足，买涨跟进带动价格回升，但后续需求增量弹性相对受限，导致供需压力累积，国内四季度供需预期偏宽松为主，预计短期偏弱震荡为主，关注淡储进展。
　　操作建议：1-5反套入场。
　　风险提示：上游减产超预期，下游淡储需求超预期，宏观风险波动