国金证券-交通运输产业行业周报：疫情防控措施优化，出行需求有望复苏-221112

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　　板块市场回顾
　　本周（11/04-11/11）交运指数上涨0.01%，沪深300指数上涨0.6%，跑输大盘0.6%，排名20/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+3.2%），机场板块跌幅最大（-4.4%）。
　　行业观点
　　快递：“双十一”旺季进行中，运行总体较为平稳。11月1日-11日，全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件，日均处理量是日常业务量的1.3倍。其中11月11日当天共处理快递包裹5.52亿件，是日常业务量的1.8倍。快递公司Q3业绩分化，顺丰控股归母净利为19.6亿元，同比增长88.83%；圆通速递归母净利为9.98亿元，同比增长223%；韵达股份归母净利为2.19亿元，同比下降34.66%；申通快递归母净利为0.22亿元，同比增长124.39%；德邦股份归母净利为3.51亿元，同比增长1157%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。
　　物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。随着检修陆续结束，上游石化企业陆续复产，危化品物流需求将增加。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2022Q3宏川智慧归母净利0.60亿元，同比下降10.85%；盛航股份归母净利0.44亿元，同比增长21.22%；兴通股份归母净利0.54亿元，同比增长15.67%；密尔克卫归母净利1.72亿元，同比增长46.33%；海晨股份归母净利3.29亿元，同比增长33.56%。推荐宏川智慧、盛航股份。
　　航空机场：防疫措施优化，出行复苏可期。本周航空客运量同比-22%，环比-1%，为2019年21%；票价同比+15%，环比+7%，为2019年136%。周五卫健委发布疫情防控措施优化的通知，提出将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离医学观察+3天居家隔离医学观察”；高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”；取消入境航班熔断机制。1、隔离期限缩短以及减少集中隔离人群，将提高出行需求，并在现有基础上增加隔离资源，有助于国际航线继续增班；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。
　　航运：VLCC运价回升，关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降3.40%，SCFI环比下降8.61%，PDCI环比上升3.63%。油运：BDTI环比上升3.2%，同比上升126.8%；BCTI环比上升11.8%，同比上升134.7%。VLCCTCE为52189美元/日，环比+16.9%；VLCC-TD3CTCE为76906美元/日，环比+14.5%。2022Q3中远海能归母净利4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%；招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比上升2.4%，同比下降51.7%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。
　　风险提示
　　疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。