安信证券-安信总量政策解读联合行业投资机会分析：忽如一夜春风来-221113

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　　■在重振内需迹象进一步明确的大背景下，双十一A股呈现普涨，上证综指上涨1.69%，沪深300上涨2.79%，创业板指上涨2.04%。
　　随着近日高层出台疫情防控二十条优化措施，房地产利好政策进一步加码，我们反复强调的看多逻辑：“1、成交量持续放大——2、人民币汇率企稳——3、重振内需政策”进入逐步验证。我们维持此前评估：边际情况是转好的，以更乐观地态度看待“战术性反弹”。
　　■当前重振内需是必由之路，或许不以主观意志为转移。可以明确的是当前重振内需是以托底经济为目的，对应的投资机遇更多是偏向消费、医药和地产（链条）的估值修复。从目前来看，随着美联储加息预期放缓，衰退预期上升，美元指数和美债利率回落，对于黄金（股）的配置价值在提升。
　　值得注意的是景气投资并不是在一年之中任何一个阶段都能有效，11月-12月高增速部门配置存在短周期阶段性失效的较大可能。安信策略〃景气投资有效性指数自今年7月见顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本周再度下降至-2.12%。
　　■中长期视角看，制造业+生产性服务业将是未来产业发展的核心导向。我们在2020年首提“制造业回归”，到现在是值得我们进一步期待“制造业腾飞”。制造业是未来五年所有产业中核心中的核心。对于服务业领域，如果新能源（车）、国产替代为代表的高端制造业是制造业的高质量发展，那么数字经济（例如信创等）代表的生产性服务业就是服务业的高质量发展。
　　超配行业：地产；光伏；黄金；医药；汽车（汽车零部件）；以数控机床、医疗器械与高值耗材、刀具、大功率轴承为代表的国产替代；以数字经济（信创）、工业物流、检测测量为代表的生产型服务业；以储能为代表的绿电产业链；养殖；油运；农化
　　■风险提示：经济发展不及预期，疫情发展超预期等