光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：防控举措优化，看好整车估值修复-221113

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　　本周汽车板块跑输沪深300指数3.1个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.6%）跑输沪深300（+0.6%）3.1个百分点，在31个中信一级行业中排名第28位。从二级行业细分板块表现来看，汽车销售及服务+2.7%、商用车+0.0%、汽车零部件-2.5%、摩托车及其他-2.8%、乘用车-3.6%。
　　聚焦年末冲量兑现前景：1）根据乘联会数据：11/1-6国内乘用车日均零售销量同比-9.1%/环比+15%至3.6万辆，日均批发销量同比-2.4%/环比+19%至3.9万辆。2）根据交强险数据：10/31-11/6上险总量35.5万辆，日均相比10月第一周+9.1%/相比10月第四周-14.2%至5.1万辆。3）10月乘联会数据：10月乘用车零售销量同比+7.3%/环比-4.3%至184.0万辆（2022年前10月累计同比+3.0%至1671.6万辆）。其中，10月燃油车零售销量同比-8.1%/环比-2.1%至128.4万辆，10月新能源车零售销量同比+75.2%/环比-9.0%至55.6万辆（零售新能源渗透率至30.2%）。我们认为，1）10月多地疫情防控对汽车量产/交付产生影响；2）新能源车带动增量前景明确、叠加疫情防控或逐步优化，看好年末冲量+新车上市驱动的新能源车渗透率抬升前景。
　　疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复：当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至43x，位于2020至今估值均值与+1x标准差之间；H股PE-TTM估值回落至15x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口，我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）11/11国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，预计此项政策出台有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或高于零部件。4）整车方面，看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。
　　投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。
　　风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。