民生证券-普联软件-300996-2022年三季报点评：迎央企信创战略机遇，聚焦战略客户持续突破-221113

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　　事件概述：2022年10月27日，普联软件发布2022年三季报，2022前三季度实现实现营业收入2.57亿元，同比增长20.49%；实现归母净利润0.13亿元，同比下降69.36%；实现扣非净利润0.03亿元，同比下降92.76%。
　　 Q3单季度实现营收增长25.8%。单季度来看，实现营业收入0.94亿元，同比增长25.8%；实现归母净利润0.04亿元，同比下降68.91%；实现扣非净利润-0.03亿元，同比下降126.90%。利润端下滑主要原因是公司业务呈明显季节性分布，前三季度销售额与全年相比占比较低，同时叠加国内疫情反复且受防疫政策影响，对公司项目实施进度产生不利影响，导致收入增速有所回落。
　　研发投入加大，继续深耕中国建筑战略客户。费用方面，2022年第三季度，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用总计1.35亿元，其中研发费用为0.78亿元，同比增长116.90%，公司积极开拓市场布局，持续加大数字建造、信创ERP、司库等方面研发投入，中国建筑作为公司新拓展的战略客户，公司提供的服务从财务管理领域延伸到智慧安全领域，从应用软件领域拓展到技术平台领域，继续拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业业务。
　　持续中标央企司库，通过收购拓展公司业务线。在集团司库管理业务领域，公司借助在多家央企客户司库系统建设的经验和产品积累，持续拓展其他大型集团企业，7月份以来，公司连续中标兵器工业集团、东航集团、中国中车集团、中国医药集团等司库系统建设项目。业务拓展方面，2022年10月11日，公司拟使用资金3850万元金收购思源时代55%股权，思源时代将成为公司控股子公司。思源时代成立于2003年，从事建筑行业管理信息化方案咨询和系统建设业务，主要客户包括中国中铁、中国铁物、河南公路工程局等大型集团企业，公司通过收购思源时代，积极拓展建筑行业业务条线。
　　投资建议：考虑到2022年反复的疫情，我们小幅下调盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为1.74、2.48、3.36亿元，当前市值对应22-24年PE为35、25、18倍。考虑到公司传统业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下行的风险；行业竞争加剧的风险；季节性波动风险；业务拓展不及预期。