国信证券-中船科技-600072-发行股份购买风电资产，构成重大资产重组-221113

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　　事项：
　　2022年10月10日，公司公告拟通过发行股份和支付现金的方式收购中国船舶集团旗下中国海装（风电制造业务）、中船风电以及新疆海为（新能源运营资产）等企业，本次交易构成重大资产重组。
　　国信电新观点：1）通过资产注入，公司将打造包含风电机组及核心部件的研发、生产和销售、风电产业投资与运营、风电工程建设等业务的风电一体化产业链；2)公司已获取开发意向的新能源项目资源10GW，预计2022-2024年公司新增风电装机容量为0.5/1.0/1.5GW，累计在运风电装机容量为1.2/2.2/3.7GW，支撑公司盈利能力稳步提升；3）我们预计2022-2024年收入164.2/162.8/186.9亿元（并表后口径，后同），同比-13%/-1%/+15%；实现归母净利润8.3/12.0/17.3亿元，同比+16%/+46%/+44%，对应2022-2024年动态PE为11/16/11倍。首次覆盖，暂未给予投资评级，建议关注。
　　风险提示：公司重组计划失败；公司新增装机增速不及预期；原材料价格高企；风机行业竞争加剧。