招商证券-交运物流行业周报：疫情防控政策再次优化，积极关注航空需求复苏主线-221113

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　　入境航班和防疫政策出现再次优化，强化航空出行复苏预期。积极关注航空需求复苏主线。
　　1.疫情防控政策再次优化，积极关注航空需求复苏主线。根据最新《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，防疫政策出现若干调整，包括：取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明；对入境人员和密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；不再判定密接的密接；加强医疗资源建设、做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源；加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，特别是老年人群；加快新冠肺炎治疗相关药物储备；强化重点机构、重点人群保护。我们认为此次调整延续了5月底以来的政策边际放松趋势，航空出行恢复的预期加强。从高频数据看，11月12日国内客运航班执飞3714班，同比下降45%。当前行业基本面仍处于多方面因素交织形成的低点（低需求+高油价+人民币贬值），建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来3年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：南方航空、中国国航、春秋航空。
　　2. “双11”当天全国快递处理量达5.52亿件，是日常业务量水平的1.8倍。国家邮政局监测数据显示，11月1日至11日，全国邮政快递企业共处理快递包裹42.72亿件，日均处理量是日常业务量的1.3倍。其中11月11日当天共处理快递包裹5.52亿件，是日常业务量的1.8倍。
　　3.继续坚定推荐油运，贯穿全年的投资主线之一。进入11月，VLCC运输价格高位持续上行，我们仍然看好四季度中国补库存，及全球能源贸易运距拉长对油轮运价的带动作用。前期逻辑逐步验证，近期VLCCTD3C-TCE上涨至超过7万美元/天。伴随冬季临近，我们预计四季度市场行情仍然向好。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在。2）原油方面，俄油转向亚洲出口、美国释放库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。3）四季度为传统旺季，冬季全球能源消耗量增加，用油需求有望环比提升。供给方面，在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。中期来看，油运景气向上逻辑不变，行业整体盈利弹性十足。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。