民生证券-公用事业行业周报（2022年第45周）：火电急需“雪中送碳”，绿色建材推动固废资源化-221113

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　　行情回顾：11月07日-11月11日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨0.54%、0.91%、2.34%、0.68%，同期沪深300指数上涨0.56%。
　　建立适应新型电力系统的价格形成和疏导机制：近日，中电联发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》。我们认为：1）电力供应偏紧，保供压力下火电出力提振，近期电煤现货价格重新抬头呈上行趋势。中电联提出“有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平”，将电煤价格与煤电基准价联动，适当调整煤电基准价，有望部分冲抵高电煤价格，缓解火电企业当前的经营压力，维护保供安全。2）若煤电基准价上调，则火电企业直接受益于电价的上行，经营边际改善。同时，我们一直强调水核风光的商业模式近似，成本中以资产折旧为主，其与煤电基准电价联动的上网电价变动，相较煤电因没有额外的成本增加有望更加受益。3）在电价结构中加入了绿色环境价格来直接体现绿电的价值，同时煤电基准价的上调，煤电在现货市场中的报价提高，也能提高新能源电源在现货市场中的竞争力。
　　绿色建材推动固废资源化：11月8日，工信部等四部委联合印发《关于印发建材行业碳达峰实施方案的通知》，关于绿色建材原料及应用推广，提出：1）加快提升固废利用水平，支持利用水泥窑无害化协同处置废弃物；2）推动建材产品减量化使用，鼓励固碳矿物材料和全固废免烧新型胶凝材料的研发；3）构建绿色建材产品体系，加快发展生物质建材；4）加快绿色建材生产和应用，包括绿色建材下乡活动、政府采购支持等。我们认为，《通知》有助于：1）实现固废资源化利用多样化，加快减污降碳协同处理的步伐；2）结合美丽乡村建设，推动绿色建材的应用，或加速相关资源回收产业的发展，通过政府采购并试点，有望逐步提升绿色建材在城市建设中的渗透率，进一步实现“无废城市“目标。
　　投资建议：煤电基准价的上调，不同类型电源均有望获益，迎来经营边际改善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在减污降碳的基调下，绿色建材的应用推广有助于资源循环型产业体系建设。谨慎推荐固废综合治理板块的高能环境、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境；建议关注华光环能、金圆股份。
　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。