广发证券-非银金融行业：深化改革激发活力，建议关注非银板块-221113

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　　核心观点：
　　证券：养老基金Y份额让利投资者，推动壮大机构投资者。本周沪深两市成交额日均0.94万亿元（环比下跌3.96%）；沪深两融余额15721.95亿元（环比上涨了0.84%）。11月11日，多家头部公募称旗下养老目标基金将成立个人养老金专属Y份额，Y类份额单独计算份额净值，其管理费率、销售服务费率、托管费率将在原有A类份额的基础上进行五折优惠，在费用和分红上让利投资者，践行共同富裕与鼓励长期投资。养老金融产品名录迅速出台，多举措推动壮大机构投资者。11月7日，香港财经库务局表示预计明年二季度人民币股票交易柜台将落实，互联互通深化及改革举措持续推进，有望提振港股通交易及强化港交所国际地位。11月11日，北交所发布融资融券制度，总体上比照沪深市场成熟模式构建，在转板业务衔接方面作出适应性安排。未来将适时推出转融通制度以及做市制度。有利于进一步改善市场流动性和定价效率。当前估值已充分反映业绩下行预期，随着市场逐渐回暖，建议关注ADT敏感度较高的香港交易所（H)、同花顺（A）、东方财富（A）；短期业绩压制而反弹性强的东方证券（A）、兴业证券（A）；估值低位安全边际较高的中金公司（H）。
　　保险：优化疫情防控措施，继续期待储蓄意愿较高背景下的2023年开门红。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，期待四季度开门红预售的情况，目前居民储蓄意愿较高的背景下，而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素推动保险产品相对竞争力的提升，储蓄类产品销售持续超出市场预期；11月11日国务院进一步优化新冠肺炎防控措施，利好于保险代理人的展业，也是对寿险负债端改善的另一助力；最后从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国财险（H）、中国平安（A/H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）。
　　港股金融：建议关注持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所以及业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。