国泰君安-中长期纯债型基金月报2022年10月：社融走弱、防疫优化，短久期、信用下沉策略产品价值凸显-221112

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　　10月社融新增低于预期，M2与M1剪刀差走阔，经济动能趋弱
　　10月社融新增低于预期，居民中长期贷款回落明显：10月新增社融9079亿元，同比少增7097亿元。其中企业中长期贷款持续回升，经济承压，地产投资意愿低迷，居民中长期贷款回落明显。
　　M2与M1剪刀差走阔：10月份M2和M1同比增速剪刀差为6.0%，回升0.3%，10月全国多地疫情反复，经济动能减弱
　　配置建议：美国通胀回落，国内社融走弱、防疫优化，关注短久期、信用下沉策略产品
　　1） 10月国内社融新增低于预期，M2与M1剪刀差走阔，经济动能趋弱。10月美国通胀回落，联储加息节奏或放缓。强势美元有见顶趋势，制约国内宽松的中美利率倒挂边际缓解。稳增长压力下，货币政策宽松基调不变，央行或对冲MLF到期，降息降准预期不高。
　　2）近日卫健委发布关于进一步优化疫情防控措施的通知，防疫预期阶段性落地，经济基本面预期上修，长短端利率抬升。后续利率走势需持续关注防控措施优化后经济复苏情况。
　　3）信用债市场“资产荒延续”，信用债利差有所回升，但依然处于历史低值，评级利差小幅走阔。
　　4）在短期降息概率不大、长短端利率回升、资产荒延续的背景下，短期可配置久期相对较短，适当进行信用下沉的产品。
　　5）11月中长期纯债型基金优选策略组合名单：鹏华丰禄、安信永盈一年定开债、山西证券裕睿6个月A、南方鑫利3个月定开、富荣富兴纯债、兴银长乐半年定期、长信富安纯债半年A、招商添利两年定期开放、华夏鼎航A。
　　风险提示
　　本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。