海通证券-可转债周报：市场情绪回暖，关注政策及主题机会-221113

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　　投资要点：
　　上周市场回顾：转债指数下跌
　　转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.12%，周日均成交量（包含EB）629.38亿元，环比下跌1.49%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌0.05%。同期沪深300指数上涨0.56%、创业板指数下跌1.87%、上证50上涨2.02%、国证2000下跌0.13%。
　　从板块来看，多数板块下跌。机械制造（-1.65%）、可选消费（-1.63%）、TMT（-1.39%）、必需消费（ -0.62% ）、医药（ -0.30% ）板块下跌，环保建筑（ 0.79%）、电力交运（0.50%）、周期（0.42%）、金融（0.38%）板块上涨。
　　估值压缩，纯债溢价率上涨。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至11月11日，95~110元平价券的转股溢价率均值21.12%，环比下跌0.26个百分点；纯债溢价率均值26.59%，环比上涨1.11个百分点。
　　部分重点行业信息观察
　　上周钢价上涨。上周MySpic综合钢价指数环比上涨0.65%，唐山高炉开工率51.59%，环比下跌4.76个百分点。焦煤焦炭期货结算价持平，水泥价格指数上涨，周环比上涨0.20%。分区域来看，华北地区水泥价格指数持平，华东地区下跌0.01%，西南地区上涨1.12%。涤纶长丝POY价差走阔。截至11月11日，华东地区涤纶长丝POY价格为6850元/吨，价差为568.7元/吨，周环比分别上涨25元/吨、走阔5.9元/吨。
　　光伏综合价格指数上涨。截至11月7日，光伏行业综合价格指数周环比上涨3.38%，组件价格指数下跌0.40%，硅片价格指数上涨13.77%，多晶硅价格指数持平，电池片价格指数上涨0.83%。
　　猪肉价格下跌。截止11月11日，猪肉平均批发价格为33.64元/公斤，周环比下跌4.27%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润随之下跌。
　　市场情绪回暖，关注政策及主题机会
　　上交所10月初再次调整持有人结构分类，将原有的一般机构投资者和其他专业机构进行细分，拆分后为银行自营、银行理财、一般机构、其他金融机构、财务公司，另外将QFII和RQFII合并。从上交所的数据看，银行理财转债配置量相对较小但增速较快。
　　从主要持有人持有转债市值变化情况来看，10月转债市场下跌，基金在沪深两市的转债持仓逆势增长，企业年金减持深交所但明显增持上交所品种，另外保险及社保在10月转债持有市值也有小幅增长。
　　近期市场情绪回暖。95-110元平价券股性估值已从9月末低点提升4.2个百分点，上周市场日均成交额相较于9月最后一周+83.8%。目前股债比价处于13年以来较高位置，指向权益相较债券明显便宜，一方面上周五公布政策，对疫情防控措施进一步优化，另一方面外部美联储加息力度边际放缓，短期主要还是跟踪地产及防疫政策、疫情情况变化，以及经济基本面预期变化。转债跟随反弹，但相较于权益市场，转债估值仍是明显的制约，市场尚未形成明确主线，建议以稳健策略为主，但可以关注一些弹性标的还有主题机会（信创、医药等）。行业均衡配置，关注成长如风电、储能、光伏、军工，另外根据经济预期走势情况关注一些低估价值、周期等。标的建议关注：金盘、三花、晶科、天能、盛虹、珀莱、江银、苏行、国微转债。
　　风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。