申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供给逐步回暖，煤价高位震荡；供给有所回落，钢价企稳震荡-221112

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1502元/吨，环比下跌63元/吨。供给端，大秦线秋检结束，运力正逐步恢复，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。需求端，水电出力不足，终端日耗小幅上升，港口地区调出量环比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。集港运输通道尚未恢复，市场资源保持低位，港口库存环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。“金九银十”后钢铁、水泥等行业将迎来错峰生产，工业用电增速放缓，但随着旺季来临，北方供暖需求将对动力煤市场形成有力支撑，同时冬季雨雪天气等因素将对煤炭供给运输形成一定制约，故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。供给端，蒙煤通关车数回升，处年内高位水平；需求端，下游焦钢企业利润偏低，开工率相对不足，需求释放有所受限；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3790元/吨，环比上周五上涨20元/吨。供给端，钢企盈利不佳，主动减产导致产量有所下降，本周全国钢材产量环比下降1.9%，同比上升约2.74%。需求端，下游地产需求仍然偏弱，本周日均建材成交量约16.73万吨，环比下降1.2%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降3.68%，同比上升约4.49%。库存端，受减产影响，本周钢材库存水平环比下降3.06%至1376万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　供给环比下降，需求环比下降，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨3.73%至695元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2324万吨，环比下降0.59%，同比增加4.56%。需求端，本周日均铁水产量约227万吨，环比下降2.58%。库存端，本周港口库存环比上升0.5%至1.33亿吨，较2021年同期下降12%，较2020年同期增长4%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。