兴业证券-计算机行业三季报总结：曙光乍现，泛信创有望迎拐点-221112

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　　投资要点
　　2022Q1-Q3计算机整体业绩回溯：收入增长放缓，利润承压。1）营业收入：整体实现营业收入6244.02亿元，同比增长10.49%，主要受宏观环境扰动影响。2）归母净利润：整体实现归母净利润162.24亿元，同比下降24.01%，主要受毛利率及费用率波动影响。3）毛利率：行业整体毛利率从2021年前三季度的22.97%降至21.64%，主要与原料成本高企、产品定价策略变化有关。4）费用率：板块费用率小幅提升，继续加大研发投入，期间销售、管理、研发费用率中位数分别为8.36%、24.84%、13.94%，同比变化-0.04pcts、+1.63pcts、+2.18pcts。
　　2022Q3单季业绩表现及未来展望：曙光乍现，有望U型回暖。1）营业收入：板块整体实现营业收入2212.95亿元，同比增长8.30%。2）净利润：板块整体归母净利润68.76亿元，同比下降18.99%。考虑政府招标节奏、计算机公司业绩的季节性，预计随着费用的合理控制，2022Q4计算机板块收入/利润端增速有望回暖。
　　细分领域分析：板块分化明显，关注泛信创产业链的拐点机会。算数平均法下，2022Q1-Q3收入端同比增速前3名的领域分别为工业互联、军工信息化、SaaS行业，增速分别为61.50%、59.14%、18.12%；同比增速后3名的领域分别为信创、医疗IT、金融科技，增速分别为1.99%、3.47%、7.64%。当前，泛信创正处新旧动能转换阶段，新一轮景气周期正开启，2023年将向更多领域渗透，建议重点关注。
　　计算机行业2022Q3持仓分析：绝对配置比例、相对配置比例环比均有所提升，其中相对配置比例为低配0.50%，环比提升0.55pcts，表明当前机构对计算机行业的关注度、配置水平有所提升。但相对配置比例仍处于低配水平，比例与2018年上半年相近，仍处于历史低水平位置。
　　风险提示：1）宏观经济波动具有不确定性；2）人力成本上行可能带来的业绩不确定性；3）细分行业竞争加剧后毛利率下滑的风险。