海通证券-美国2022年10月物价数据点评：美国通胀，压力缓解了吗？-221112

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　　投资要点：
　　通胀压力仍大。10月美国CPI同比和核心CPI同比均有所回落。这一方面与去年同期基数相对较高有关；另一方面，也与全球产业链持续恢复以及美联储持续加息有关。不过，从绝对水平来看，当前通胀水平仍居于近40年来高位。
　　从结构来看，核心商品通胀是主要拖累，核心服务通胀压力仍大。10月核心商品同比继续回落，为2021年11月以来首次低于核心服务通胀。而核心服务通胀仍在上行，主要租金通胀仍高。
　　往前看，美国通胀可能在趋势放缓，但放缓速度或较慢。我们预期，到年底美国CPI同比仍在7%以上，核心CPI同比仍接近6%。考虑到美国经济仍有韧性，在通胀仍高的背景下，美联储加息的持续时间或超预期。即使美联储到明年上半年之后逐步停止加息了，高利率环境的持续时间也或将超预期。因而，美联储的政策影响仍将延续。