国泰君安-资产相对吸引力周报第45期：黄金大涨债券下行，权益风格差异或将加强-221112

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　　本周（2022-11-07至2022-11-11）权益市场大小盘差异明显，商品维持上行，黄金冠绝全场，国债信用债双双走跌。相较于上周权益指数全线大涨，本周上证50，沪深300明显强于中证1000及创业板指；黄金一改上周羸弱形态领涨市场，本周录得近4%涨幅。从当期收益率的分位数水平来看，上证50超过第三四分位数，创业版指则迫近第一四分位数，市场风格差异明显。黄金高于95%分位数，商品同样高于第三四分位数；中债国债与信用债继续维持双双走跌态势，国债低于第一四分位数，信用债则低于5%分位数水平，表现极端。
　　从本周权益市场申万一级行业板块来看，相比于上周尽数上涨行情，本周市场情绪略有衰减，但依旧有23个行业录得正向涨幅，其中房地产以10%收益率排名第一。从当期收益率分位数来看，房地产远超95%分位数，轻工制造同样迫近该分位数水平，表现强势，而电力设备、国防军工、电子和汽车则处于第一四分位数水平附近，表现相对弱势。
　　从本系列周报设计的两两资产相对吸引力指标上看：本周市场整体差异性逐渐回归均值，黄金成为差异性的最大来源。在权益指数中，大盘股一改前期相对于小盘股的弱势地位，创业板指后市相对吸引力有一定提升；非权益资产中，本周黄金处于绝对强势地位，应注意回调风险。从行业板块上看，房地产、建筑材料、传媒的后期相对吸引力较弱，需考虑回调风险。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。