天风证券-龙湖集团-0960.HK-200亿元储架式中票获受理，债券融资再加力-221112

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　　11月10日，中国银行间市场交易商协会官网发布通知，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。
　　龙湖200亿元储架式中票获受理
　　储架式注册发行是市场化、法治化、公开透明的发债管理模式，企业可在注册有效期内结合需求分次发行。龙湖集团可选聘多家机构组成主承销商团完成注册，后续每期发行时再结合实际需要确定当期发债规模、资金用途、主承销商。这种模式有利于企业和投资人把握发行窗口、投资时机，提升市场投融资效率。
　　提前赎回中票展现财务信心
　　公司已于2022年10月31日公告，提前偿还2023年到期的部分银团贷款51亿港币，并于次日公告主动提出偿还2023年到期的部分银团贷款34.5亿港币。根据2022年11月9日公告，公司提前偿还1笔2023年到期的3.9%的3亿美元优先票据，三次提前偿还的规模达109亿港币。截至2022年11月11日，公司尚在存续期的美元债余额28.5亿美元。11月以来，公司共回购1100万美元的优先票据，控股股东Charm Talent在公开市场买入本金2600万美元的优先票据，展现了公司及控股股东对于公司财务和经营的信心。根据2022年10月经营公告，公司前十月共实现经营性收入190.8亿元，其中投资性租金收入约97.5亿元，根据2022年中报，公司的投资性房地产资产价值1804.67亿元。公司在商业领域保持领先，截止2022年6月末，公司已开业65座天街商场，整体租金出租率高达96%，为公司提供稳健的现金流，降低偿债压力。
　　投资聚焦高能级城市
　　2022年10月，公司实现销售金额202.1亿元，销售面积138.4万方，对应销售均价14603元/平米；截止2022年10月，公司累计实现销售金额1657.7亿元，销售面积1029万方，对应销售均价16110元/平米。2022年10月单月新增7块土储，总建面92.85万方，权益建面63.65万方，相应权益比例68.55%，权益地价56.3亿元，对应权益楼面价8845元/平米。7个地块全部位于二线城市，依旧维持聚焦高能级城市的投资策略。其中，3幅地块位于成都、剩余4幅地块分别位于合肥、西安、苏州、泉州。从拿地力度上看，根据权益地价与权益口径的销售金额，公司10月拿地力度48%，表明公司对投资节奏和市场的把控能力。
　　投资建议,：在央行的支持和指导下，交易商协会推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。公司坚持稳健经营，开发业务聚焦核心区域，深耕高能级城市，商业业务具有优秀的运营能力，各项业务协同发展。我们维持公司2022年、2023年的净利润275.03、313.70亿元的预测，EPS为4.38、4.99元/股，对应PE为3.37X、2.95X，维持”买入“评级。
　　风险提示：业务拓展不及预期、业务经营存在不确定性、宏观经济不及预期